破产重整申请获法院受理 汇源果汁能否重获“新生”

●2021年1月18日，在港股停牌近3年的汇源果汁正式退市。这家企业不仅在经营上面临着市场份额被竞争对手蚕食的窘境，还深陷债务泥潭之中。

●未来汇源的股权结构、管理权归属也是投资人关注的重点。在汇源果汁港股退市之时，市场就有观点提到，很长一段时间的“家族式管理”方式，是导致汇源果汁走下坡路的原因之一。

●汇源作为国内果汁领军品牌，仍具有其品牌价值及产业链优势，而“产业链的完整度”将成为未来快消品企业竞争的核心资产。

果汁品牌汇源正式踏上破产重整之路。据北京市第一中级人民法院近日公开的民事裁定书，该院已裁定受理山东德源国际物流有限公司对北京汇源食品饮料有限公司（以下简称“汇源食品”）的重整申请。

据北京市第一中级人民法院公告，该院于7月16日指定北京市浩天信和律师事务所担任汇源食品管理人，同时该院定于8月20日9时30分通过网络平台召开第一次债权人会议。

已有多家企业表达投资意愿

资料显示，汇源食品为汇源果汁的核心资产和运营方。汇源食品成立于1994年12月，法定代表人为朱燕彤，注册资本约为3.2亿元，拥有北京销售中心等分公司5家、全资子公司9家及参股公司3家。目前，汇源食品的股东为河北汇源食品饮料有限公司，后者持有前者100%股权。

据悉，为进一步识别汇源食品的重整价值及重整可行性，北京市第一中级人民法院已于去年底启动对汇源食品的预重整，并于今年初指定了北京市浩天信和律师事务所担任临时管理人。

今年6月1日，北京市浩天信和律师事务所公告，拟在汇源食品预重整期间向社会公开招募投资人，促进汇源食品预重整顺利转入重整程序，使重整取得成功。

公告提到，此次招募投资人旨在完成汇源食品重整，投资人提供资金及资源支持，有效整合产业资源，优化资产负债结构、公司治理结构及人员结构，维护全体债权人的合法利益，化解债务风险，最终打造资产质量优良、公司治理结构完善、具备可持续经营能力和盈利能力的企业。

按照彼时的公告要求，意向重整投资人的实缴注册资本应不低于2亿元人民币，且最近一年意向重整投资人经审计的资产总额应不低于10亿元人民币或净资产不低于5亿元人民币。联合意向重整投资人至少一家符合此项条件。在相关产业领域具备优势战略地位或具有丰富并购整合经验的，可适当放宽。

据北京市第一中级人民法院近日公开的民事裁定书，北京市浩天信和律师事务所已于7月15日提交了汇源食品的《预重整工作报告》。报告中提到，汇源食品产业链完整、产能充足，具有品牌价值，在果汁行业具有一定的实力优势，已有多家企业表达投资意愿，该公司具有重整价值和重整可行性。

债务、管理权或为重整关键

作为曾经的果汁行业龙头，汇源果汁有过属于自己的高光时刻——曾连续多年位列我国果汁市场份额的榜首。但是，自“卖身”可口可乐公司的计划未能成行后，汇源果汁的股价表现和整体经营情况便一路下行。

2021年1月18日，在港股停牌近3年的汇源果汁正式退市。彼时，这家企业不仅在经营上面临着市场份额被竞争对手蚕食的窘境，还深陷债务泥潭之中。

有分析人士认为，汇源的债务问题错综复杂，将给重整带来一定难度，这或将成为投资人参与重整的重要考量之一。

即便是在北京市第一中级人民法院启动了对汇源食品的预重整之后，市场上仍旧有“汇源食品被法院强制执行”的消息传出。据天眼查显示，7月初，汇源食品新增一条被执行人信息，案号（2021）京04执314号，执行标的超15.9亿元，执行法院为北京市第四中级人民法院。

目前法院尚未披露汇源食品背负的全部债务情况。据悉，预重整期间，临时管理人聘请中介机构对汇源食品资产负债情况进行审计评估，并开展债权申报工作。据《预重整工作报告》，汇源食品不能清偿到期债务，且资产不足以清偿全部债务。

除债务问题之外，未来汇源的股权结构、管理权归属也是投资人关注的重点。此前，在汇源果汁港股退市之时，市场就有观点提到，很长一段时间的“家族式管理”方式，是导致汇源果汁走下坡路的原因之一。

“其实汇源从来都不缺少资本的关注，只是此前其创始人朱新礼跟投资人在理念上难以达成一致，主要体现在股权结构等方面。”食品产业分析师朱丹蓬告诉记者，“有些投资人还是希望能在汇源的管理中拥有绝对话语权，希望朱新礼能退出公司管理。”

在汇源果汁从港股退市之前，朱新礼于2020年2月12日辞去了汇源果汁董事会主席等职务，其女儿朱圣琴也辞去了汇源果汁执行董事的职务。不过，据天眼查显示，目前，朱新礼仍为汇源食品的董事，同时其还在汇源食品参股的汇源三得利（上海）饮料有限公司等企业中任职。

朱丹蓬认为，汇源作为国内果汁领军品牌，仍具有其品牌价值及产业链优势，而“产业链的完整度”将成为未来快消品企业竞争的核心资产。只要新的资本能够顺利进入，将给汇源带来不小的改变。“公司的股权结构和顶层设计改变后，产品、渠道、客户团队以及体系流程肯定会发生相应的变化。”