国泰君安：“新”存款利率定价机制对银行存在一定利好

存款利率定价机制将如何调整？

2021年6月21日，靴子落地，市场利率定价自律机制将商业银行利率浮动的机制由现行的“基准利率×倍数”，改为“基准利率+基点”。

此次调整不是“降息”，基准利率未变动，下调存款利率上限之后，商业银行的存款利息有所调降，而贷款利率并未受到影响。

调整后，对活期存款、1年以内的定期存款影响不大；对定制存款、大额存单、协议存款等会有30BPs以上的调降幅度。

调整的政策目的何在？

第一，存款利率调降有利于央行达成促进实体经济“降成本”的目标。当前银行净息差收窄，再引导银行让利实体企业不是长久之计。

第二，采取“加点+定上限”的调降模式，既保证了存款基准利率的压舱石作用，又可以更精准、幅度更小的调整，缓和对市场冲击。

第三，采取“加点+定上限”的调降模式，与LPR加点的计价方式一致，更利于存款利率随行就市变动，有利于进一步推进利率市场化。

第四，有利于央行压制银行“高息揽储”行为，缩窄长短期限利率利差，减缓杠杆效应，但又不至于造成存款过于流失。

第五，当前宏观环境仍然决定了央行不大可能调降存款基准利率。直接调整基准利率容易导致幅度过大，且贷款利率、短端市场利率均受影响，会挤压货币政策空间，在通胀温和上行阶段也会加剧存款流失。

存款利率调降，影响几何？

对银行存在一定利好，这一机制将有效降低银行负债端成本，短期进一步增厚银行息差。

对实体经济以及权益市场偏利好。一方面银行在负债成本下行后，未来贷款成本下行空间会进一步打开，金融让利实体持续。另一方面是带动无风险利率下行，存款利率调降后会激励居民企业储蓄存款继续向权益市场转移，带来增量资金。

对债市而言，长期来看，银行在负债端成本的下行会带来资产端收益要求的降低，配置力量将进一步增强。