年内新增地方专项债发行4670.52亿元 多因素致发行节奏放缓

《证券日报》记者根据东方财富Choice数据统计，今年以来截至5月26日，各地已组织发行新增地方专项债券4670.52亿元，其中4456.52亿元使用2021年债务限额，214亿元使用2020年支持化解地方中小银行风险专项债券结转额度。

数据显示，2021年全年安排新增专项债务限额36500亿元。按使用额度计算，截至5月26日，今年新增专项债券发行4456.52亿元，发行进度为12.2%，不及去年同期。

究其原因，巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对《证券日报》记者表示，一方面是今年新增专项债券提前批额度下达相对较晚，另一方面是当前经济持续复苏，稳增长压力不大。此外，还与审核趋严有直接关系。

财政部发文明确，2021年专项债券不安排用于租赁住房建设以外的土地储备项目，不安排一般房地产项目，不安排产业项目。对地方上报的专项债券项目，从项目成熟度、项目合规性、融资收益平衡等角度进行把关，对无收益等不具备发行条件的项目暂不允许地方发行。

从部分地方财政部门发布的信息来看，专项债券监管和项目审核确实严格。比如，近日，内蒙古包头市财政局要求，各地区在申报2021年新增专项债券项目需求时，要与当地发改部门协商一致，紧紧围绕专项债券重点支持领域申报项目，前期准备工作不充分、不具备开工条件的项目不得申报。

北京师范大学政府管理研究院副院长、产业经济研究中心主任宋向清对《证券日报》记者表示，专项债券具有固定的投资方向和投资项目，收益与项目投产后的效益挂钩。今年新增专项债券发行速度放缓除了上述原因外，还与专项投资项目规划和建设周期有关。

值得一提的是，从一般债券看，2021年全年安排新增一般债务限额8200亿元。截至5月26日，今年新增一般债券发行3112.21亿元，发行进度为37.95%，发行进度明显快于新增专项债券。

“新增一般债券发行速度快于新增专项债券，主要是因为一般债券发行的范围更广，投资者更加多元化，且收益率相对固定。”宋向清说。

宋向清表示，不论是专项债券还是一般债券，发行债券是政府募集建设资金的融资行为，购买债券是企业和个人保值增值的投资行为，双方对债券的效益都非常重视。但是，由于专项债券的偿还途径是以项目建成后取得的收入作为保证，而项目收入高低取决于市场供求关系和政策等多种因素，因此专项债券发行速度与其项目收益预期密切相关。由于资本具有逐利性，预期收益高的专项债券，其发行速度就会快，否则就会慢。但是受债券投资项目周期等因素影响，今年新增专项债券发行速度整体略低于去年应该是大概率事件。

郭一鸣预计，从全年看，前期新增专项债券发行放缓，预计接下来可能会有所提速，但全年发行总量很有可能会低于预期。