头部券商加快融资步伐 15家发债规模超百亿元

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据Wind统计，2021年至今，36家证券公司的公司债、短期融资券等合计发行规模达4916.40亿元，其中发债规模百亿元以上的券商有15家。

今年以来，债券市场明显回暖，通过发债募资的券商也不在少数。据Wind统计，2021年至今，36家证券公司的公司债、短期融资券等合计发行规模达4916.40亿元，其中发债规模百亿元以上的券商有15家。

近日，广发证券公告收到证监会批复，同意其向专业投资者公开发行面值总额不超过500亿元公司债券的注册申请。这是头部券商中又一例大规模再融资申请。

年初至今，包含广发证券在内，已有14家券商获准发行公司债，合计获批金额超过3000亿元。中信证券、国泰君安、中金公司、申万宏源、光大证券等多家头部券商获准发行超百亿元规模的公司债。其中，中信证券获批发行不超过800亿元的公司债，国泰君安也获批发行不超过500亿元的公司债。

从募资用途来看，券商融资主要用于两个方面：一是用于补充公司运营资金，主要用于发展资本中介型业务，或者是用于补充流动资金，满足公司业务运营需要。二是借新还旧，也就是募资资金拟全部用于偿还发行人到期的公司债务，以满足公司债务结构调整的需求。

在券商大举融资扩张资本规模的背景下，券商杠杆率也同步上升。中国证券业协会数据显示，截至2020年底，证券行业杠杆率（又称权益乘数，剔除代理买卖证券款）较2019年提升0.32至3.13倍，创下2015年以来新高。

粤开证券高级策略分析师李兴表示，在监管鼓励行业龙头做大做强和马太效应作用下，资本实力更强的券商有望获得更多的业务机会，通过杠杆率提升获取更高的净利润规模，由此形成良性循环发展。对比国外大型投行，中国证券行业杠杆率处于低位，券商杠杆率未来还有发展空间。

不过与高杠杆相伴的往往还有风险，2020年多家券商加大计提信用减值的力度，其中绝大部分计提为股权质押业务、融资融券业务及其他债券投资业务计提。有券商人士提示，杠杆提升可能增加未来潜在流动性风险，在扩大资本规模的同时，券商风控能力的重要性也由此愈加凸显。

“当前证券行业各项评级均以净资本和规模作为参考指标之一，而评级排名又与各类业务资格挂钩，因此在评级压力之下，券商也会不断融资补充净资本。”开源证券非银分析师高超补充道，“随着牌照红利逐渐消失，券商业务模式从轻资产化向投资、资本中介等重资产化转型是大势所趋。从这个角度看，券商补充资本是为了应对行业竞争和谋求自身业务发展。”

券商人士认为，头部券商依托上市平台，本身就具备较强融资能力，通过多渠道加速融资有利于进一步提升行业集中度。