国泰君安分析师伍永刚：银行股6月或有一波大行情

    作为老牌的银行业分析师，国泰君安银行业分析师伍永刚对今年银行股表现持乐观态度。他对第一财经日报《财商》表示，当前银行股的上涨只是一波反弹行情，待货币政策调控的“另一只脚”落地后，银行股行情才有望启动。

　　《财商》：今年来货币紧缩政策不断出台，这些措施会如何影响银行业绩？

　　伍永刚：短期静态来看，年度内紧缩政策对银行业绩的影响中性略偏正面。紧缩政策导致贷款供不应求，使得贷款利率上升，银行议价能力上升。

　　银行贷款是额度控制，是由央行相关监管层根据宏观经济增长的需要，事先计划好了规模，因此存款准备金率的上升实际上并不会导致贷款规模实际下降。但是银行议价能力反而提高了，因此，短期影响偏正面。

　　从较长一段时间来看，影响偏中性，因为这会导致企业资金成本上升，影响企业还贷能力，进而影响贷款质量。

　　《财商》：今年银行业绩会如何？

　　伍永刚：今年业绩有一定的不确定性，按照动态拨备率2.5%的要求，现在不少银行没有达标，银监会允许其在3~6年内达标，接下来银行如何多提拨备会决定银行盈利的增长。如果不考虑多提拨备，今年银行盈利增长可能达到25%~30%。如果银行均匀提拨备，或假定在3年内达标，我们预测今年可能有20%~25%的增长。如果今年多提拨备，则可能是15%的增长。

　　《财商》：你对今年银行股整体走势如何判断？

　　伍永刚：最近的银行股上涨是一波反弹，反弹后有可能面临一段调整，可能到6月份左右启动一波银行股的行情，可能达到30%的涨幅。最主要的根据是银行股的估值偏低，现在PE差不多是8 倍，PB是1.5倍多一点。如果涨30%，PE大概10倍左右，PB接近1.9~2倍。在正常氛围下达到这种估值是合理的。

　　《财商》：何种因素会诱发银行股行情呢？

　　伍永刚： 主要从政策走向来看。目前来看，过去一年压制银行股上涨的因素发生了变化，银监会监管政策这一只脚落地了，四大监管工具以及其他指标监管已经趋于明晰，并且比预期要好。这是促使银行股反弹的一个驱动力。还有一个因素是由于议价能力上升，银行业绩好于预期。

　　但是行情启动现在来看还早了一点，因为还有另一只“脚”没有落地，这只“脚”就是央行的政策调控，包括货币紧缩和利率市场化等，货币紧缩会到什么程度，利率市场化会如何推进等。

　　我们预计到了6月份可能宏观经济走向以及调控政策趋势都将趋于明朗，这些不确定性的减少会成为银行股走高的驱动因素。另外流动性可能也会加以配合。这些因素的合力可能在下一阶段推动银行股上涨。

　　不过，决定股价走势的会有很多因素，这些仅供大家参考。

　　《财商》：你主要关注哪些银行股？

　　伍永刚：重点推荐招商银行 (600036.SH)、南京银行  (601009.SH)、兴业银行 (601166.SH)，另外民生银行 (600016.SH)、浦发银行(600000.SH)等也值得关注，主要以中小银行为主，下一波行情大行可能也有机会。

　　《财商》：地方融资平台的贷款风险未来几年会不会逐渐暴露出来呢？

　　伍永刚：银行本身就是经营风险的，地方融资平台贷款3~5年后陆续出来一些小问题和风险也是正常的。但我个人认为，地方融资平台贷款出现大的问题可能性不大。

　　因为，首先是从国务院到银监会，一直到地方政府、商业银行都提前重视了地方平台贷款风险，提前采取了规范、整理和补救措施。另外，中国经济不会有大的问题，处在一个正常复苏的过程中。这也是我们判断的一个重要前提。