从牵手康桥资本等看康辰药业长期价值
来源：时报新药观察 作者：陈永辉 发布时间：2020年07月20日
康辰药业是10多年前国内少有的专注于创新药的公司，近期公告拟引入战投康桥资本，引来了资金关注。
7月17日，康辰药业涨停，收复前日失地，今年累计涨幅47%，跑赢医药制造板块11百分点。作为一家创新药公司，这样的表现不能算好。不过，在7月9日至7月15日的5个交易日内，康辰药业股价上涨了27%，7月17日再度大幅跑赢板块。显然，公司已被资金关注到，对于市值只有81亿的小盘股，关注的应该不是大机构，也不好判断资金是长期关注，还是短线投机。
康辰药业近期的上涨受到与康桥资本签署战略投资协议的影响。康桥资本是亚洲规模最大、全球第六的医疗健康专业投资基金，分支机构遍布上海、北京、纽约、波士顿、圣地亚哥、香港和新加坡等地。作为国际一流医药投资公司，康桥资本能够与康辰药业战略合作、参与定增，说明他看好康辰药业的质地，并将扶持康辰药业发展。
康辰药业有创新基因
目前，康辰药业只有单品——血凝酶“苏灵”，去年实现净利2.66亿元。血凝酶市场竞争格局较为稳定，这个领域，国内只有一个“苏灵”创新药，大概每年能保持10%左右的稳定增长。即使如此，公司的估值也不应该在30倍左右。压制股价的主要因素，是两个上市时合计持有20%股份的股东清仓式减持。
康辰药业是10多年前国内少有的专注于创新药的公司，有创新基因。目前，康辰药业致力于抗癌创新药的研发，2020年5月，CX1003（康尼替尼片）、KC1036双双进入一期临床试验，针对的都是晚期复发或转移性实体瘤的治疗。临床前研究数据显示，CX1003对甲状腺癌髓样瘤、肾癌、胃癌、肝癌、前列腺癌骨转移、非小细胞肺癌等多种实体瘤均显示出良好的抗肿瘤效果。
进军骨科药品市场
创新药研发周期长、风险高，手上又有20亿元现金，4月21日，康辰药业开始通过收购密盖息资产进入骨科市场，获得密盖息注射剂、鼻喷剂60%权益，以及特立帕肽生物类似药商业运营权。
目前，康辰药业正在招兵买马，准备全面启动密盖息注射剂的国内销售。密盖息国内销售高峰时，年净利在8000万元左右。康辰生物承诺，公司合并报表范围内密盖息相关业务在2021年、2022年、2023年的净利润分别不低于0.8亿元、1亿元、1.2亿元，即三年共计税后净利润不低于3亿元人民币。
特立帕肽全球销售额在每年200亿元人民币，康辰药业收购的这个产品属于进口药，需在国内做补充临床试验，预计需要2年左右的时间才能在国内销售，但前景乐观。
所以，并购业务推进顺利的话，明年开始，康辰药业的利润将有明显增长。
康桥资本将带来创新药品种
康桥资本是亚太地区拥有最丰富和成功的孵化、搭建创新型医药研发企业经验的投资机构。例如天境生物是康桥生物于2016年夏天参与搭建的创新生物药企业，2020年1月就成功实现了纳斯达克上市。
在《投资协议》中，康桥资本承诺3年内为康辰药业提供2个及以上创新药品种(其中至少包括1个三期临床创新药品种)，或者新增创新药产品销售收入累计不低于人民币4亿元。意即康桥资本将至少帮助康辰药业收购一个获批概率较高的创新药。有着这样的背书，康辰药业的成长更为清晰。
短期而言，康辰药业两个股东尚有至少6%的股份要减持，股价压制因素还没完全消除。从长期投资角度来说，这里有个怎么看的问题。
