央行“降息”开启宏观调控工具箱
更多政策举措正蓄势
来源：证券日报 作者：安宁 发布时间：2020年04月01日
宏观调控“工具箱”已打开，一揽子调控政策开始逐渐发力。3月30日，央行下调7天期逆回购利率20个基点，这是继2月3日逆回购利率下调10个基点后，央行的再度“降息”。
笔者认为，此次“降息”是落实刚刚召开的中共中央政治局会议精神，通过“降息”联动中期借贷便利（MLF）和贷款市场报价利率（LPR），引导贷款市场利率下行，切实降低实体经济融资成本，助力企业复工复产，为实体经济的稳定运行提供支撑。
3月27日，中共中央政治局召开会议，提出一揽子宏观政策措施，其中包括适当提高财政赤字率，发行特别国债，增加地方政府专项债券规模等积极的财政政策，还提出稳健的货币政策要更加灵活适度，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。
3月30日，央行开展7天逆回购操作500亿元，中标利率一次性降20个基点，可以说是近年来较大的降幅和力度。近5年来，逆回购利率调整的单次降息幅度通常维持在10个基点。
笔者认为，逆回购利率下调幅度的扩大一方面是贯彻落实“货币政策要更加灵活适度”的要求，另一方面也意味着货币政策将进一步加大逆周期调节力度，“降息”只是宏观调控政策“工具箱”里的工具之一。
事实上，今年以来，可以看到，央行在抗“疫”的不同阶段使用了不同的货币政策工具和策略来提供短期和中长期的流动性。例如，在初期，为精准的支持疫情防控及金融市场正常运行，人民银行超常规投放流动性并推出了3000亿元专项再贷款；随着疫情的好转，为了支持企业复工复产，人民银行又推出了5000亿元再贷款再贴现额度和定向降准等措施。
此前，2月份逆回购利率下调10个基点后，当月MLF随后同幅下调，进而带动2月份LPR下调。因此，此次逆回购利率大幅下调后，也有望联动MLF和4月份的LPR报价，从而引导贷款利率下行，而这传导到实体经济则体现为企业融资成本的下降，进而缓解因资金紧张造成的流动性困境，不仅服务了实体经济，也为股市等金融市场的稳定运行提供了支撑。
笔者认为，从当前中央提出的一揽子宏观调控政策来看，货币政策已开始发力，“降息”只是货币政策“工具箱”里的一种工具，我们的货币政策“工具箱”里有价格工具、数量工具，还有结构性工具，都可以在需要的时候随时拿出来使用，未来，稳健的货币政策将更加灵活适度。而且，我们相信，在一揽子宏观调控政策的大“工具箱”里，积极的财政政策和稳健的货币政策将共同发力，护航中国经济的稳健运行。
