上海清算所董事长谢众：
债券市场在提升债务可持续性方面有突出优势

　　日前，上海清算所董事长谢众应邀出席博鳌亚洲论坛2019年年会并在“债务的‘度’”分论坛发言。

　　谢众认为，关于一国杠杆率和负债水平，国内外都有深入讨论，比较一致的看法是并不存在一个绝对的数值。从债务可持续性的角度看，债务的可持续性越强，对债务的容忍度也就越高。中国债券市场是一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，在提升债务可持续性方面有突出优势，可以发挥更大作用。

　　谢众认为，首先，债券融资相比银行贷款的成本节约效果明显。据统计，银行间债券市场的非金融企业债务融资工具为实体企业节约成本超过5500亿元。目前，实体企业债券融资在社会融资规模中占比只有10%，还有很大增长空间。其次，债券市场可以通过使用衍生品提高流动性。去年，中国人民银行推出民营企业债券融资支持工具，第三方创设信用风险缓释凭证，在民营企业债券发行环节进行增信，投资者对民企债券的接受度高了，市场流动性也就活跃了。中国的利率汇率信用衍生品虽然已有一定规模，但与国际市场比还有相当距离。再次，中央对手清算机制的成本节约作用值得高度重视。通过合格中央对手方对原双边交易对手的合约替代，市场参与者可以在风险资本计提上享受优惠政策。经初步测算，按照相关监管政策，上海清算所现有中央对手清算业务为商业银行节约的风险资本约在千亿元规模。最后，债券市场在提高便利度上持续推进创新。例如，到期违约债券流通转让机制能够为现有投资者提供退出渠道，有利于债券违约后的规范化市场化处置。又如，“债券通”对互联互通机制进行了成功探索，对于跨境领域互联互通进一步拓展及境内市场深化互联互通都有借鉴意义。

　　据悉，“债务的‘度’”分论坛邀请的讨论嘉宾还有瑞士合众集团合伙人、独立董事、前国际金融协会理事长查尔斯·达拉雷，中国进出口银行董事长胡晓炼，日本银行前副行长中曾宏，Plymouth Rock创始人、董事长兼首席执行官、美国商品期货交易委员会前主席詹姆斯·斯通，国家外汇管理局副局长宣昌能，清华大学国家金融研究院院长、国际货币基金组织前副总裁朱民。美国全国广播公司财经频道主持人宋马丁主持了分论坛的讨论。