发挥资本市场牵一发动全身的关键作用

　　新的一年资本市场将如何发展，依然是最受关注的焦点话题。

　　去年年底召开的中央经济工作会议对资本市场改革发展作出重要部署。会议指出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。

　　据悉，一年一度的证监会系统工作会议日前已经召开，按照惯例，会议总结2018年主要工作，研究部署2019年重点任务。有市场人士预计，落实中央经济工作会议精神，促进资本市场健康稳定发展，加快推进改革和扩大对外开放，依然是会议主题。

　　资本市场是现代经济的核心，是资源配置的枢纽和重要平台。去年10月召开的国务院金融稳定发展委员会第十次专题会议提出，在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。“三角形支撑框架”的首次提出，受到市场各方热议，也彰显了资本市场在金融运行中的重要作用。有分析表示，货币政策作用的充分发挥需要其他两角的有力支持才能实现，即通过微观机制的“搞活”和资本市场功能的有效发挥，将货币政策传导机制打通，提升对实体经济的有效支持，进而对稳增长产生作用。

　　当前，我国发展仍处于并将长期处于重要战略机遇期，宏观经济持续健康发展，但同时也要看到，经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。在这样的背景下，要深化供给侧结构性改革和实现经济高质量发展，巩固“三去一降一补”成果，增强微观主体活力，提升产业链水平，畅通国民经济循环，都需要更好地发挥资本市场配置资源、资产定价、管理风险的重要功能，充分发挥资本市场牵一发而动全身的关键作用。

　　发挥资本市场牵一发而动全身的关键作用，须提高直接融资比重，促进金融和实体经济良性循环。长期以来，我国融资结构中直接融资比重偏低，这既不利于宏观杠杆率的降低，也不利于从微观上促进股权资本、风险资本的形成。因此，显著提升直接融资比重，是近年来我国金融改革发展的重要方向，也是发挥资本市场关键作用的题中应有之义。一方面，要健全多层次市场体系，按照中央经济工作会议要求，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，支持企业拓展直接融资渠道。这就需要深化主板、创业板和新三板等改革，加快发展私募股权投资基金，发展和完善企业资产证券化业务，推动债券品种创新等。另一方面，要优化再融资制度，深化市场化并购重组改革等。

　　发挥资本市场牵一发动全身的关键作用，须确保在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地。在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，是我国资本市场改革发展中的一件大事，意义重大。科创板的设立有助于解决科创型企业的融资难题，从而支持资本和科技的融合，促进科技发展。而注册制是证券发行制度的发展方向，会逐步取代目前的核准制。值得注意的是，1月23日召开的中央全面深化改革委员会第六次会议通过了《在上海证券交易所设立科创板并试点注册制总体实施方案》和《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》，这意味科创板的顶层设计已经基本成型。业内各方表示，随着各项配套制度和方案的落地，科创板亮相的步伐越来越近。

　　发挥资本市场牵一发动全身的关键作用，须进一步深化改革，扩大开放，夯实市场基础，激活市场活力。过去几年，我国资本市场推出一系列重要的改革开放政策，特别是去年，对外开放步伐不断加快，一系列具有标志性、里程碑式的开放举措相继落地，这对于资本市场规范、透明发展，提升市场活力和韧性，均具有重要的促进作用和意义。随着我国进入高质量发展和新一轮高水平对外开放阶段，资本市场需要进一步深化改革、扩大开放，提升国际竞争力和影响力。实际上，不管是去年年底召开的中央经济工作会议，还是证监会的一系列表态，均提出了一系列重要的改革开放举措，其中包括 “提高上市公司质量”“完善交易制度”“引导更多中长期资金进入”等。可以预期，相关举措的配套政策也将会陆续公布。制度的完善、更多国内外资金的进入，都将给我国资本市场带来新的活力和动力。

　　发挥资本市场牵一发动全身的关键作用，须加快市场法治建设，坚持把防范化解金融风险放到更加突出的位置。沪、深交易所诞生至今，我国资本市场从无到有、从小到大、从弱到强，市场基础逐渐夯实，风险防范能力不断提高，投资者保护制度逐步完善。但仍要看到，我国资本市场依然存在不少弊端，市场的韧性仍需加强。一方面，要加强市场法治建设，加快修订证券法，推动刑法修订，大幅提高证券期货违法犯罪成本，推动出台私募投资基金条例和上市公司监督管理条例等；另一方面，要严厉打击各类违法违规行为，切实保护投资者合法权益。同时，要重点做好股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险防范处置，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

　　当前，我国资本市场改革发展正进入新的历史时期，各方也在期待一系列有力举措的陆续推出，真正打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，更好发挥资本市场牵一发动全身的关键作用。