国际油价止步九连涨 上行动能或难持续

　　新年伊始，国际原油市场一扫此前阴霾，迎来“开门红”。在进入2019年后的9个交易日中，国际油价持续上涨，创下了2010年1月至今最长的连涨纪录，累计涨幅超过15%。直至上周五这一涨势才有所停歇，截至上周五收盘，WTI2月原油期货收跌1.00美元，跌幅为1.90%，每桶报51.59美元，周累计涨幅达7.6%。布伦特3月原油期货收跌1.20美元，跌幅为1.95%，每桶报60.48美元，周累计涨幅为6%。

　　不过，市场人士分析认为，支撑本轮油价上涨的动能或难持续。近期国际油价反弹主要得益于原油减产协议的生效、市场风险偏好的上升以及市场对国际贸易形势缓解的乐观情绪升温，但决定油价走势的实质因素即原油供需关系仍未得到有效平衡，国际油价在未来一年中低价运行或成常态。

　　虽说近日利好消息频出，但这对于油价走势而言，只是短期的影响因素。无论是中美贸易磋商取得进展，还是美联储由“鹰”转“鸽”，热点事件引发的市场乐观情绪或许可以在短时间内推升油价，但长期来看，原油价格依旧会在供需拉锯战中获得动态均衡。因此，原油供求关系才是决定油价走势的根本。

　　就需求端而言，2019年全球经济下行趋势难改，与此同时，逆全球化带来的负面影响仍在持续发酵，将拉低全球经济发展预期，世界石油需求的增速有所下降。经济合作与发展组织(OECD)预计，世界经济增速将从2018年的3.8%放缓到2019年的3.5%。贸易紧张形势和货币收紧政策的不确定性将继续影响全球商业信心和投资。OECD对2019年世界经济的预期降低，预计经济增速放缓将导致石油需求增长减少约10万桶/天。　

　　信用及宏观经济环境测评服务公司惠誉解决方案（Fitch solutions）发布报告表示，对于石油市场来说，2019年仍将是动荡的一年，全球经济增速放缓的压力正变得越来越大，或压制市场需求引起进一步的供需失衡。盛宝银行首席大宗商品策略师汉森也认为，“即使局势有所缓和，经济数据的恶化仍然难以扭转”。汉森表示，虽然连续多日的上涨后，原油进入牛市，但布伦特原油和WTI原油可能分别会在64美元/桶及55美元/桶的位置受阻。

　　从供应端来看，虽然“维也纳联盟”减产协议已经生效，但仍旧难以平衡美国原油产量的增长。此前，以沙特为首的石油输出国组织（OPEC）与俄罗斯在维也纳达成减产协议，决定从2019年1月开始日均减产原油120万桶，初步设定期限为6个月，其中80万桶的减产额度由OPEC成员国承担，其余40万桶由俄罗斯等10个非OPEC产油国分担。据彭博社上周对航运追踪数据等多项调查显示，2018年12月的OPEC石油总产出创两年最大降幅。统计显示，OPEC在12月的每日石油产出下降53万桶至3260万桶，降幅为2017年1月以来最大。

　　然而，这一减产量似乎仍不足以抵消美国原油产量攀升带来的冲击。目前，美国石油产量已经创出历史新高，美国能源信息署（EIA）最新公布的报告显示，美国7个主要的页岩油产区2018年年末产量预计将超过800万桶/日，全美原油总产量将达到1170万桶/日，超越沙特和俄罗斯成为全球最大的原油生产国，2019年美国原油产出预期将进一步增长至1206万桶/日。EIA还预测在接下来的20个月内，美国页岩油产量将继续维持第一，排在俄罗斯和沙特之前。在此背景下，国际能源署（IEA）预计，2019年一季度全球原油供给过剩量为20万桶/日，虽然供给过剩程度相较于2018年四季度有所缩窄，但全球原油供给整体仍处于过剩状态。

　　因此，不难理解为何在经历了9日连涨后，投资者仍看空油价后市。美国商品期货交易委员会（CFTC）和洲际交易所（ICE）的数据都显示，投机者所持原油净多头头寸已经降至2016年以来最低水平附近。同时，不少机构也在近日下调了对2019年的油价预期。标准普尔将2019年布伦特和WTI原油价格预估分别下调10美元/桶至55美元/桶和50美元/桶。高盛也将2019年WTI原油价格预期下调至55.5美元/桶，此前预期为64.5美元/桶；将布伦特原油价格预期下调至62.5美元/桶，此前预期为70美元/桶。法兴银行将2019年布伦特原油价格预期下调至64.25美元/桶，将WTI原油价格预期下调至57美元/桶。