千亿正回购难撼充裕资金面 存准率上调预期强化

　　央行公开市场加码，反而强化了市场对准备金率上调的预期。业内人士对《每日经济新闻》表示，7天回购利率回升，反映市场对央行加大资金回笼力度的预期有所强化。

　　正回购规模创新高

　　公告显示，央行周二发行10亿元1年期央票，发行利率连续第三次持平于2.9972%。同时进行了1100亿元28天期正回购操作，规模创逾4个月新高；中标利率2.5%，较前次（2月15日）上行15个基点。

　　28天期正回购操作量价齐升，并未缓解市场的紧缩预期，反而强化了存款准备金率上调的预期。

　　“7天资金价格的回升透露出机构的心态变化。”上海一市场人士指出，央行回笼流动性的意图不变，只是苦于央票需求不振；近期公开市场有海量资金到期，即使存款准备金率上调50个基点也难以撼动充裕的资金面。因此，“无论是正回购还是央票，当然是能放量就放量。但这并不意味着央行就不需要上调准备金率。”

　　另有分析师亦表示，3月份上调存准率的可能性不会因为正回购放量就显著降低。

　　历史资料显示，春节前央行曾于1月11日重启14天期正回购操作，规模为600亿元，彼时央行已连续8周向市场净投放资金3570亿元，当周到期资金为1110亿元。但就在3天后的1月14日，央行即宣布上调存款准备金率0.5个百分点。

　　资金面宽松格局不改

　　相较之下，当前的流动性压力有增无减，大量正回购操作未改资金面宽松格局。

　　Wind数据显示，周二（3月8日）市场资金面持续保持宽松，资金价格涨跌互见：银行间市场隔夜回购加权平均利率收报1.70%，续跌10个基点；7天回购加权平均利率收报2.22%，较前收盘微涨4个基点。

　　在海量央票到期和外汇占款高企的同时，据报道，消息人士周二透露，数家银行已获取消被上调的差别存准率；资金回流至银行体系。不过上述报道并未得到权威机构的证实。

　　宽松的流动性推升了新债需求，机构投标踊跃。农发行周二招标发行的5期固息金融债中标利率仅为3.99%，略低于此前4.02%的预测均值，并落在市场预测区间3.99%～4.07%的下限；投标倍数高达2.29倍。

　　统计显示，本周到期央票增至2050亿元。因一二级市场利差倒挂大幅缩窄，业内人士并预计，本周3月期央票很可能放量发行。

　　不过，国泰君安宏观周报称，近期央票利率倒挂的情况明显缓解，公开市场回笼能力得到恢复，准备金率上调的压力也在下降，预计3月或只会上调一次。