央行开展1625亿MLF操作 降准预期下降

　　4月18日，央行对18家金融机构开展中期借贷便利（MLF）操作共1625亿元，其中3个月835亿元、6个月790亿元，利率与上期持平，分别为2.75%、2.85%。

　　据了解，本周二、周四有5510亿元的MLF到期，叠加财政存款上缴3000亿~4000亿，本次MLF释放的1625亿元，意在对冲流动性供给收缩，防止因流动性缺口导致资金利率可能出现的大幅波动。

　　上周三，央行已对17家金融机构开展MLF操作共2855亿元。近期开展的MLF操作主要是春节前投放的MLF的续作。

　　央行近期不断用公开市场操作或MLF对冲流动性缺口，也使降准的必要性下降。民生证券固定收益分析师李奇霖称，考虑到宽信用的格局已经明显形成，金融市场高杠杆没有下降，货币政策的意图可能仅是对冲性质的，主要通过公开市场操作完成，降准预期下降。

　　银行间利率的平稳走势也显示流动性平稳。当天，上海银行间同业拆借利率（Shibor）主要期限品种利率平稳，隔夜、7天分别较上一工作日微涨0.3个基点和0.1个基点。李奇霖称，观察货币政策宽松与否，核心是看利率而非货币投放量，考虑到经济企稳，再加上目前金融部门降杠杆的政策意图，主动引导短端利率下降、刺激更高金融杠杆形成的概率不高。

　　中信证券研究部固定收益首席分析师明明也认为，货币政策边际取向或已转变，宏观审慎正在加强，具体表现为央行近期投放流动性更趋微量、谨慎，以及引入宏观审慎评估体系（MPA）的考核。当前市场资金紧缺源于货币市场高杠杆而非钱少，在市场“不缺钱”的情况下，短期内央行仍以逆回购和MLF维稳资金面，降准并不可期。