央行半年来首次实现月度净回笼

    中国人民银行经过本周的一系列公开市场操作，连续第四周实现资金净回笼，同时也是第二周实现资金回笼超过千亿元。数据还显示，整个3月份公开市场实现月净回笼超过2000亿元。

　　央行3月31日的公告显示，当日央行发行了260亿元3月期央票，同时开展600亿元的91天期正回购操作。此外，央行3月29日还发行了990亿元1年期央票，进行了1000亿元的正回购操作。由于本周到期资金为1320亿元，对冲之后，央行本周净回笼资金1530亿元，回笼规模较上周的1030亿元净回笼继续放大。

　　至此，经过连续四周净回笼后，央行在公开市场结束了自去年9月份起的连续六个月的月度净投放操作，于3月份实现超2000亿元的月度净回笼。

　　“考虑到流动性过剩和物价上涨压力，预计二季度央行货币政策仍将稳中偏紧，法定存款准备金率、利率及汇率都可能续升。”交通银行金融研究中心宏观分析师唐建伟认为。

　　他指出，目前来看，美国量化宽松政策带来的全球流动性泛滥未有缓解迹象，而日本央行为应对海啸地震灾害骤然加大了流动性投放，则进一步加大外部资金压力。可以预计，未来几个月我国外汇占款仍在数千亿元之上，外部流动性压力比较明显；同时，因3月份央行公开市场大量运用28天期正回购操作，因此4月份公开市场到期资金规模逾9000亿元，综合国内外因素来看，央行近期收紧流动性的压力相当巨大。

    沪银行间拆借利率全面上涨似为4月加息预热

　　本周央行共通过公开市场净回笼资金1530亿元，创下了公开市场单周净回笼资金近一年内的新高。同时，31日，Shibor的几近全面上涨，被业界专家认定是为4月份的加息提前预热。而4月份公开市场资金到期状况也令存款准备金率上调暗含可能。

　　根据公告，3个月期央票发行价格持平于99.31元，参考收益率2.7944%。同时进行的600亿元91天正回购，中标利率亦持稳在2.80%。央行周二发行了990亿元1年期央票和1000亿元28天正回购协议，利率分别持平于3.1992%和2.5%。

　　据此推算，若不进行其他操作，央行本周将通过公开市场净回笼资金1530亿元，这也创下了公开市场单周净回笼资金近一年内的新高。同时，本周也是央行连续第四周实施净回笼。

　　昨日，银行间债市央票到期收益率曲线显示，3个月期和1年期央票最新收益率分别为2.8130%和3.2089%，均接近相应期限央票一级市场发行收益率。

　　一家股份制商业银行的交易员表示，当前一二级市场央票收益率密切靠拢，显示发行利率继续得到市场认可，故1年期和3个月期央票利率持平在意料之中。

　　统计显示，央行公开市场4月央票和正回购到期量合计8700亿元，较3月份增加近三成，为央行公开市场到期资金规模的一个高点，其中28天期央行正回购操作贡献近五成。

　　上述交易员称，为调控流动性，存款准备金率将视国际资本流入多寡和公开市场资金滚动情况而适时采用。其中，4月份就是央行再次上调存款准备金率的敏感期之一。但他强调，考虑下半年市场资金面整体情况，统一上调存款准备金率的空间已经不大，动态差别准备金率的调整可能会用得更多一点。

　　另一个值得注意的情况是，31日，上海银行间同业拆借市场利率(简称Shibor)几近全面上涨。除去1个月期利率收于3.5900小幅下跌0.89个基点之外，隔夜利率小幅上涨持续稳定，报收1.7992，上涨1.34个基点。

　　同日，1周和2周利率均有大幅度上升，分别上涨21.12和20.16个基点，收于2.8183和3.2083，其中一周利率既前几日下跌后有较大回升。三个月利率上升0.34个基点，报收于4.1690，受市场影响不大。6个月9个月12个月利率保持稳定，分别收于4.4271，4.5855，4.6618，分别小幅上涨0.38，0.28，0.14个基点。

　　尽管央行货币政策例会对物价总水平调控的最新措辞有所纾缓，但市场预期3月份CPI有望破5%，而翘尾效应等因素将使得未来数月通胀水平将会维持高位，PPI也将延续高位并开始向CPI传导。

　　较大的通胀压力，被包括兴业银行资深经济学家鲁政委等人视为未来仍有加息必要的有力佐证。

　　也有市场分析人士认为，31日，Shibor的几近全面上涨，就好像是为4月份的加息提前预热。

　　近日，包括日本在内的世界主要股市均在上涨，但A股市场却出现调整，这似乎也在印证着4月“两率”都可能上调的预期，因为市场的神经是最敏感的。

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