海通证券
事件：近日我们调研了交通银行。
点评：我们认为，交通银行不光成长性在上市银行居于前列，盈利能力也相对较强，这在很大程度上得益于其较高的经营效率和良好的风险控制。
目前，交通银行资产质量良好，2009年末的不良率为1.36%，在大型银行中最低，关注类贷款比率为2.73%，也低于其他三大行的水平，拨备覆盖率逐年稳步上升到151%，达到了监管部门的要求。
我们非常谨慎地预计后续三年交通银行的不良形成率可能出现一定幅度增加，但其良好的不良清收工作将维持不良率稳定走低，预计到2012年其不良率大约在1.15%左右。
而我们估计其拨备覆盖率将平稳上行到190%左右，信贷成本后续仍有下行空间，长期有望维持在0.5%附近。
我们认为，未来三年交通银行净利润复合增速将达到32%。而这主要得益于其配股完成后规模高增长，资金成本有效控制推动息差进一步上行，战略转型实施促进中间业务收入比重提高，成本领先优势的持续以及稳健的资产质量。
我们预测交通银行2010-2012年的净利润分别为417.4亿元、560.3亿元和692.9亿元，相对应的年增长率分别是38.8%、34.2%和23.7%。目前，我们仍维持其在国有大型银行中的首选地位。
