持续了5周的公开市场资金净投放在春节之后结束,再加上存款准备金率的上调,央行调控流动性开始重拳出击。业界人士预计,未来央行还有多种流动性调控措施可以启用,尽管如此,市场资金供应并不会出现逆转,只是由此前的过度向常态化回归。
央行25日在公开市场开展了3个月期央票的发行,同时重启了暂停3期的91天期正回购操作。除央票数量由春节前一周的300亿元增至900亿元外,央行更是通过本期公开市场操作实现了资金的大幅回笼。当日发行的央票和正回购利率继续保持平稳,3月期央票利率1.4088％,91天期正回购中标利率1.41％。
数据显示,本周公开市场到期央行票据460亿元,到期正回购300亿元,总计到期资金760亿元。对冲之后,本周共计回笼资金610亿元,终结了公开市场此前连续5周资金净投放格局。春节前四周央行一直保持周大幅净投放,净投放额度节前最后一周甚至高达2940亿元。
央行从25日起开始上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,这也是今年以来央行第二次上调存款准备金率。市场预计本次上调将从市场上回收超过3100亿元的资金。正因如此,本周公开市场操作资金回笼力度不像预期中的那样大。
央行在2月12日发布的《2009年第四季度货币政策执行报告》勾勒出了今年的调控思路:将“合理引导货币条件逐步从反危机状态回归常态水平”。分析人士认为,“常态”的含义包括,M2增速目标17%;信贷总量适度,节奏均衡;新增贷款结构常态化,根据历史数据推测,中长贷占比应降至55%-65%之间。
“回归常态”最重要的是流动性回归常态。所以,央行将“加强流动性管理”作为了一项非常重要的工作来抓,存款准备金率及公开市场操作都是为这一工作目标服务的。
近期中央决策层反复强调,今年要处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系。对此,专家认为,管理好通胀预期的前提就是要对产生通胀的货币推手即市场流动性进行合理调控。
当前,世界经济已经进入了“后国际金融危机时期”。基于这种判断,各国纷纷采取措施促使刺激政策回归常态。如美联储19日宣布将银行贴现率上调0.25个百分点。此前,美联储已于2月1日开始终止大部分紧急贷款计划,其与海外央行的美元互换安排也在同日结束;巴西央行24日宣布将银行定期存款准备金率由13％上调至15％,其央行行长梅瑞勒斯表示,为使该措施所带来的过剩流动性影响中性化,调整是必需的。
对于央行后续的流动性治理措施,业内专家认为还有很多非常具有操作性的手段可以使用。
在央行年内第二次上调存款准备金率后,市场人士均认为短期内继续上调的可能性仍然存在。尽管存款准备金率一次性回笼资金较多,但操作频率会受到制约,所以对央票发行收益率及发行品种等常规操作进行调整才更具有“动态微调”的效力,所以公开市场操作还有很大的调控空间,比如提高1年期央票的发行利率,提高其发行量;启动3年期央票锁定长期流动性。上一次3年期央票的发行日期为2008年6月26日,距今已1年又8个月;还有就是发行定向央票作为补充措施。
尽管央行治理流动性的态度很坚决,但业界专家认为,今年7.5万亿的信贷投放额度仍然会让市场保持足够的流动性来支持经济继续向上。在实体经济持续向好的背景下,资本市场的后续资金也是有保障的。
