本周央票、正回购到期量较大和央行回笼资金力度偏弱是净投放猛增的原因
继本周二招标发行300亿元28天期正回购之后,昨日人民银行以利率招标方式再度展开正回购操作,期限91天,操作总量为300亿元,中标利率为1%,与去年末进行的同期限操作中标利率一致。
本周公开市场有共计2200亿元的票据及正回购到期。扣除两次正回购数额,央行本周实现净投放1600亿元,达到了去年1月末以来的最大单周净投放量。上周净投放仅为50亿元。
有交易员表示,为保证银行在节日期间的资金备付需求,央行回笼资金力度偏弱,预计春节前最后一周公开市场仍将维持净投放。
正回购利率初步走稳
本周央行两次正回购共600亿元资金,力度不大。上海一银行交易员称,“应该是为(银行的)春节备付做准备,虽然现在资金面非常宽,但央行还是不太敢收流动性。”
该交易员表示,本周公开市场资金到期量大增,也是导致净投放量突增的原因之一。本周公开市场有1400亿元央票和800亿正回购到期,共计释放流动性2200亿元,也让本周净投放达到1600亿元,为近一年来单周最大数额。上一次公开市场单周净投放量高点出现在去年1月21日~27日,当周曾投放了3250亿元。
期限91天的正回购利率已经连续三次处于1%的水平。交易员称,上月末开始,央行停止了此前一系列降低利率的做法,正回购利率在持续下滑后已初步走稳,短期的货币市场利率暂时已经下降到足够低的位置。
2008年12月23日,央行以招标方式进行了500亿元的28天正回购,中标利率跌至0.9%,较上一期下降了10个基点,创6年新低。而在一个月之前的11月25日,该利率还曾达到1.81%。
资金充裕银行“犯愁”
上个月银行间市场日均成交额同比上升25%,同业拆借利率和质押式债券回购利率均比11月持续下降106个基点,显示银行间市场流动性比较宽裕。
货币市场资金的充裕大大增加了商业银行的资金存量。一银行内部人士表示,流动性增加已逐渐使银行产生了资金过剩的新问题,“钱多”已经成为银行新的负担,尤其是中小银行没有大银行的优势,寻找优质贷款项目相对困难,存在钱多无处贷的尴尬。看似宽松的资金流,其实很多还是通过在银行间市场上拆出、或者购买债券而停留在银行体系内部。
光大证券分析师金麟指出,央行自2008年10月开始,四次降低存款基准利率,一年期定期存款利率降低了189个基点,但存款定期化趋势依然将延续。
一方面,银行“钱多”却“用不出去”;另一方面,不断降息使资金留在银行的成本不断加大。高华证券新近发布的一份报告指出,如果央行在上半年扩大利率的下浮幅度或不对称降息,将损害银行的净息差和市场信心,因此不能忽视净息差压力对于银行盈利能力的影响。
花旗投资策略及研究部主管张敏华估计,不排除央行在春节前后再调低贷款利率27至54个基点的可能,因为只有通过大幅降息,才可能提振楼市。
央票到期 1400亿+正回购到期 800亿-正回购 300亿(周二)-正回购 300亿(周四)净投放 1600亿
