杨佼
[自从4月下旬以来，上述公司股价均遭遇了一波急跌，多数股票跌幅均接近30%，下跌最多的则已超过37%。]
A股又现怪象：高呼全体员工增持，大股东却自己不掏钱。实际控制人“掏”别人的钱为自己纾难，却能让股价走势逆转、直线涨停。
让员工掏腰包的倡议增持，似乎已经成了比付出真金白银都有效的维稳手段。4月下旬以来，多家上市公司股价连续下跌，累计跌幅超过30%。5月30日起，为维护股价稳定，多家上市公司实际控制人均以看好公司发展为由，公开倡议董监高、员工增持自家股票。
倡议一经发出，相关股票走势均立即反转。堂皇的增持理由背后，却难免实际控制人慷他人之慨的嫌疑。公开信息显示，倡议员工增持的公司中，除了少数实际控制人外，大多数公司实控人都进行了股权质押，且个别公司已经进行了补充质押。此外，部分公司尚有定向增发在身，若股价继续下跌，定增将出现价格倒挂。
大股东不掏钱倡议员工增持
公开信息显示，截至6月5日，已有至少六家上市公司实际控制人发出了员工增持倡议书。
根据方直科技6月2日公告，当日收到公司实际控制人黄元忠通知，通过集中竞价的方式，在二级市场增持公司36.8万股，占该公司总股本0.2192%，增持均价约为16.4元/股，增持金额合计601万元。同时，黄元忠还倡议全体董事、监事、高级管理人员，积极买入方直科技。
方直科技并不是唯一倡议增持的上市公司。近期，安居宝、宝莱特、星徽精密、凯美特气、奋达科技等五家上市公司，均倡议员工增持自家股票。但与方直科技有所不同，上述五家上市公司控股股东自身分文未出，却倡议全体员工增持。
6月5日，安居宝公告称，其控股股东张波提交的倡议书，鉴于公司股票非理性下跌、其本人对未来持续发展的信心，且投资价值已经凸显，为维护市场稳定，因此倡议安居宝及其全资子公司、控股子公司全体员工，积极买入安居宝股票。
在倡议书中，张波承诺对风险兜底：凡于6月5日至7日期间，该公司、全资子公司、控股子公司员工，通过二级市场买入安居宝股票且连续持有12个月以上并在职，若因增持产生亏损，其本人将全额补偿，收益则归员工个人所有。
在提交的增持倡议书中，宝莱特、奋达科技、凯美特气等公司实际控制人也称，鉴于公司良好的基本面，以及对公司管理团队与公司未来持续发展的信心，且投资价值已经凸显，倡议公司及全资子公司全体员工积极买入公司股票，并承诺风险兜底。
看好公司、股票的投资价值，并非上述公司实际控制人吆喝员工增持的直接原因。在倡议书中，安居宝、星徽精密、凯美特气等公司，均提到了股价近期非理性下跌。呼吁员工、高管增持，最主要的目的还是为自家护盘。
几乎无一例外，自从4月下旬以来，上述公司股价均遭遇了一波急跌，多数股票跌幅均接近30%，下跌最多的则已超过37%。4月27日，安居宝曾冲上10.54元的高位，但随后就开始一路下泄，截至6月1日，已跌至6.72元，累计下跌3.82元，累计跌幅接近37%。
3月27日，方直科技停牌重组，5月26日宣布重组终止。复牌后，5月31日到6月2日期间，其股价连续三天大幅下跌，从停牌前的21.92元，跌至最低的15.98元，累计下跌5.95元，累计跌幅达27.1%。而星徽精密在5月19日达到近期16.14元的最高位后，也开始一路下跌。到6月2日，最低跌至11.59元，累计下跌4.55元，累计跌幅约28%。宝莱特则是受到证监会发审委前兼职委员冯小树案件牵连，不过跌幅只有10%左右。
大股东一声高呼，股价立即涨停。实际控制人的员工增持倡议，似乎比投入真金白银都更为有效。6月5日，控股股东发出员工增持倡议后，安居宝、宝莱特、星徽精密均一字涨停，截至收盘，仍然封死涨停。凯美特气不仅6月2日涨停，而且6月5日继续上涨，以3.05%的涨幅收盘，奋达科技最近两个交易日的累计涨幅也超过13%。
化解股权质押风险
看似冠冕堂皇的理由背后，上述多数上市公司实际控制人的员工增持倡议，都充满了“慷他人之慨，解己身之为难”的意味。
根据公开信息，上述六家倡议员工增持的上市公司实际控制人中，除了张波外，其他五家公司的实际控制人都有大量股份处于质押状态，一旦继续下跌，质押风险必将暴露。倡议员工增持，正是为了解救其自身为难。
一季报数据显示，截至3月底，黄元忠所持股份中，1469万股已经质押。5月10日，黄元忠又将480万股高管锁定股质押给华泰证券，合计质押2085万股。同期，黄元忠持有方直科技3587万股，质押数量接近60%。
此外，奋达科技控制人肖奋、凯美特气实际控制人祝恩福所持的5.55亿股、3.66亿股中，分别有3.5亿股、1.36亿股处于质押状态。而宝莱特实际控制人燕金元所持股份中，也有1460万股处于质押状态。
凯美特气公告显示，2015年以来，其控股股东浩讯科技有限公司(下称“浩讯科技”)，便频繁循环质押所持该公司股份。最近半年以来，2016年12月20日至22日，浩讯科技将所持4124万股、质押给湘财证券、华融证券。2017年3月17日至23日，又将2626万股质押给湘财证券。3月29日，4366万股又质押给方正证券。
浩讯科技上述三次股权质押时，凯美特气均价分别约为10.2元、10.1元、9.9元，如果质押率为40%，浩讯科技的质押价格均在4元/股左右。5月11日，凯美特气最低价为7.8元。按照以股价的60%为平仓线的惯例，浩讯科技质押的股份，当时距离平仓线已经不远。随着最近两个交易日的上涨，其质押风险已暂时解除。
3月10日、5月10日，黄元忠将方直科技757万股、480万股质押给两家券商。3月10日，方直科技股价最高24.5元，5月10日质押时则处于停牌期间。全部按四成质押率测算，黄元忠的质押价格约为10元/股。而24.5元对应的平仓价格，不到15元。方直科技6月2日的最低价15.9元，逼近黄元忠质押平仓线。
相对于上述公司，星徽精密风险更大。数据显示，2016年8月12日、9月27日，星徽精密控股股东广东星野投资有限责任公司(下称“星野投资”)，将1405万股、1450万股质押。2017年3月29日、4月7日，星野投资又将所持1110万股、1160万股质押。截至3月底，加上前质押部分，星野投资共质押星徽精密6852万股。
最近四次质押时，星徽精密股价波动不大，一直在18元上下徘徊，最低时17.5元。若按四成质押率、质押股价60%的平仓线，其11.59元的最低价，平仓已近在眼前。5月26日，星野投资已进行了补充质押，质押数量322万股。
除了股权质押，部分上市公司实际控制人倡议员工增持的，还另有隐情。根据公开披露，宝莱特、星徽精密都有重组、定增在身。披露显示，宝莱特计划定增不超过1700万股，募集资金净额2.67亿元，星徽精密则计划定增不超过2820万股，募集资金3.29亿元，但目前均未完成。如果进一步下跌，定增将可能出现价格倒挂。
