2016年，黄金价格受美联储升降息、股债市波动、原油价格、地缘局势以及英国“脱欧”和美国大选等多方面因素影响，总体呈现冲高后走低的态势。进入2017年，金价预计会出现反弹，升势得到恢复，但仍会承受一定的上升压力，且承压态势或将持续。
值得注意的是，尽管向好的美国经济数据可能拉低金价，但美元和债券收益率上涨给金价带来的阻力将会在一定程度上减弱，且黄金实物需求也将增加，加之考虑到各种风险因素，黄金的投资及避险需求会再次回升。综合各方因素，2017年金价预计呈现前高后低走势。
2016年黄金价格高开低走
2016年，黄金价格总体呈现冲高后走低态势，大致可划分为波动上升和震荡回跌两大阶段。
2016年上半年，金价处于波动上升阶段。2016年伊始，全球股市下跌、地缘局势紧张等风险事件推升了市场的避险情绪，拉高了黄金走势。尽管在5月由于不断增强的美元加息预期使金价回落，但接下来的英国“脱欧”事件等导致市场避险情绪再度高涨，使得金价随后迅速上扬至年内最高点。7月6日，英国现货金收盘价为每盎司1368.74美元，美国期金收盘价为每盎司1364.9美元。至此，两大交易所金价较年初涨幅约27%之多。
2016年下半年，金价处于震荡回跌阶段。尽管金价于10月出现了一定程度的回升，但仍难驶离下行轨道。在此期间，首先是美联储加息预期压力逐步走强，导致金价压力不断加大。其次是自7月起贵金属消费进入淡季，黄金消费需求低迷，拉低金价。除此之外，美国大选对金价造成了较大的影响。虽然特朗普意外当选一度令美国经济政策面临诸多不确定性，带动市场避险情绪升温而短暂提振了黄金价格，但是随后市场即认为特朗普将施行诸多有利于美国经济的措施，美元、股票随即攀升，使金价再度受挫。
避险因素影响权重大
2016年上半年，股市下跌增强了黄金的避险魅力。2016年第一周，全球股市集体大跌，中国上证综指跌10%，深成指跌14%；美股道指大跌6.2%，标普500指数跌6%，纳斯达克指数跌7.3%；欧洲股市创2011年8月来最大单周跌幅，泛欧绩优300指数大跌约7%；日本开年第一周现5日连跌，累计下跌7%；澳大利亚股市连续6个交易日下跌，澳大利亚指数累计下跌5.8%。特别是亚洲股市于6月13日创下逾4个月最大跌幅。股市暴跌使得市场对黄金的避险需求激增，金价蹿升至高位。
2016年下半年，美国经济数据向好压低金价。进入2016年下半年，美国经济数据持续向好，助推了升息步伐，对金价不利。其中，先是7月美国新增就业岗位连续第二个月高于预期，薪资增速上升。进入10月，美国申请失业金人数开始下降，且11月失业率降至9年来最低位4.6%，非农就业岗位增加17.8万。此外，12月出炉的美国经济数据强劲，其中的非农就业报告、工厂和服务业活动数据都直指美国经济复苏，为美联储升息扫清了道路。美联储主席耶伦在下半年多次表达升息意愿。因预期美国升息，全球经济增长人气得到改善，广大投资者更青睐于股市等风险资产。美国10年期公债收益率上升和实质利率攀升，投资人在股市和美债市场得到更高的回报，很多金融市场投机客纷纷撤出金市，导致金价下滑。最终，美联储于12月14日升息25个基点，并暗示2017年将加快升息步伐。在此形势下，金价持续走低。
良好的经济数据推动美元一路攀升，使金价承压。美元在2016年10月25日跳涨至近9个月新高，使得全球最大黄金上市交易基金持金量创2013年4月以来最大流出量，至11月美元攀升至14年高位。而美元对一篮子6种主要货币也在11月上升至2003年以来的最高水平，致使金价跌至9个半月低位。在随后的12月，美元继续飙升，导致金价在12月15日跌至近10个月以来的最低水平。美元走强并保持高位，造成黄金的劣势地位。
英国“脱欧”、美国总统大选等事件对金价影响巨大。英国“脱欧”是2016年上半年金价走高的重要诱因。英国“脱欧”震撼全球市场，带来经济和政治不确定性，使市场对黄金避险需求上升，提振金价。2月20日，英国首相卡梅伦宣布6月23日将举行“脱欧”公投，市场普遍担忧公投结果影响经济增长，使英镑承压下跌，金价走高。全球最大在线实物黄金交易平台BullionVault数据显示，2016年2月英国新用户的平均黄金和白银持有价值在8600英镑左右，较过去12个月均值高出了73%。直至6月下旬，英国“脱欧”公投尘埃落定，金价于6月24日一度跳涨，升至逾两年高位，创自2008年全球金融危机爆发以来的最大涨幅。
美国总统大选在2016年下半年对金价形成诸多影响。特别是进入11月美国大选正式成为市场关注的重点，显著影响金价。在选举揭晓前，FBI澄清了希拉里“电邮门”事件，让黄金避险买盘热度下降。在选举揭晓后，特朗普发表基调柔和的胜选演说，起到了安抚市场的作用，扶助了美元反弹。他承诺提振美国经济，这也带动了美元上涨，对以美元计价的黄金不利。
2017年金价走势或前高后低
整体来看，2017年金价预计呈现前高后低的走势，上半年形势可能好于下半年。
上半年，特朗普刚刚就任美国总统，其主张的经济刺激政策效果尚未正式显现，对金价影响相对较小。同时，按照美联储2017年的三次加息计划，加息应主要集中于下半年，因此，短期内加息压力不大，利于上半年金价回升。且欧元区地缘政治风险事件预计多集中在上半年，如德法两国大选，以及英国正式启动“脱欧”程序等，均将激发黄金避险作用，扶助金价走强。从技术角度看，美元急速攀升态势降温，而金价则在低位盘整之后拥有了较强的上涨动能。
进入下半年，金价将再度承压。具体来看：第一，进入下半年，美联储继续加息的预期会再度主导市场，对金价不利。第二，欧元区政治动荡将告一段落，使黄金的避险需求快速回落。第三，全球性通胀回升将导致流动性紧缩的预期升温，再度施压金价。第四，从技术角度看，美元指数仍处于上涨周期内，美元走强将打压金价。
2017年市场对黄金实物需求将会上升。在实物需求方面，一直以来，我国是世界实物黄金消费第一大国。尽管2016年我国在黄金产量和消费量上呈现下降态势，但随着中国经济开始筑底持稳，低迷的金价加之人民币贬值，会很大程度上激发黄金实物买盘进入，推动黄金价格上升。此外，俄罗斯也是大幅增持黄金储备的国家之一。截至2016年12月20日的数据，12月俄罗斯央行的黄金储备为1614.27吨，自2016年1月以来累计增持了178.33吨。俄罗斯大规模的黄金增持也将对金价形成支撑。
2017年，货币因素、股市及美元对金价的压力或将持续，但股市及美元的影响应该会在一定程度上得到缓解。首先，由于贵金属价格在2016年经历了较大幅度的下跌，可以预期未来短期存在技术性反弹的需求。此外，特朗普的当选及美联储12月加息给美元、美股带来的上行动能在特朗普正式上台后而告一段落，这就给金价带来了回弹的机会。尽管如此，美联储声称2017年将进行3次加息，超过了市场预期的2次，这样一来就容易造成黄金低位震荡，反弹受阻。
2017年美国经济数据走强使金价承压。展望2017年，美国经济有望继续回升，经济数据不断走强，对金价不利。特朗普新政府关于基础设施建设、对企业和个人减税、更高的贸易关税等政策一旦得以推进，都将提振美国经济。随着美国经济稳步扩张，以及特朗普经济刺激政策效果的显现，美联储预计将继续保持鹰派态度，这将令黄金等贵金属在未来一年持续承压。
（作者单位：商务部国际贸易经济合作研究院）
