01月26日：视点（中信建投证券赣州营业部）

缺口牵引下的震荡

    • 市场结论：美元下跌，贵金属、基本金属大跌，全球商品走弱，外围影响偏空；A股仍需等待震荡态势明朗，若回补缺口将有弱势反弹，但无参与价值。

    • 技术测市：两市日成交额大幅度萎缩，股指缩量震荡，缩量级别虽已达到去年国庆估值启动前水平，但背景的不同使这种比较的意义大打折扣。日线MACD绿柱略有加长，黄白线张口放大；日线RSI回落至37，指标在此轮下跌中未到极致区域，市场的极度恐慌仍有可能。沪指的5月均线回落至2788附近，与日线的233日线基本重合，与5周均线一起对股指走势构成重大压制。日线在此震荡出箱体，由于并未构建出买卖点来确认箱体走势的终结，使得后续半小时级别的反弹仍具有参与价值，日线级别关注两点：半小时下跌段结束后的反弹机会，以及后续这个反弹最终能否触及2759点，后面这个反弹才能真正决定此次下跌的空间能否打开。超短线30分钟下跌一段仍未终结，但由于已构建30分钟的两个箱体，若再度破位则容易由于背离而引发反弹，同时，若再度破位则回补缺口后的技术反弹动力也较强。5分钟昨日的回抽触及2701点使震荡级别扩展，今日短线操作上具有技术意义的点位是2691点。技术上，大盘最强的走势是在此升破2770后重返前期箱体震荡，之后选择方向；次强的是回补缺口后反弹再构建新的半小时箱体震荡并逐步完成此段回调；最弱的是继续延续此前的5分钟下跌段，在缺口下构建新的箱体；短线操作上，仓位轻的投资者可继续等待，仓位较重的投资者可利用日内对冲摊低成本。逆向思考方面，欧债危机缓解后带来的全球风险偏好进入极致，风险偏好的逐步回落将开始显现；国内调控预期加大，资金收缩压力远远大于此前的较乐观预期。市场结构及扩张性方面，金融指数、地产指数的回拉力度越来越弱，应予警惕；金属指数、采掘指数破位后有超小级别的震荡机会；商业指数破位后未止跌；医药指数、电子指数有小级别震荡机会。美元震荡，贵金属大跌，基本金属大跌，原油大跌，农产品下跌。

    • 基本面分析：央行本周暂停公开市场操作后，有媒体称央行将再度启动逆回购放款以解短期资金压力的燃眉之急；但实际上，央行的此种安排无疑极有可能是再度启动加息或者存款准备金率之前的缓和之举，在后续票据到期资金量较大的背景下，如何对冲资金抑制通胀预期仍将是央行的主要考虑。我们昨日提醒大家本周又将迎来一轮全球议息潮，印度昨日小幅提高利率25个基点，而日本极有可能维持不变，后续各国的的议息结果将印证我们的判断：美国等主要西方经济体国家维持原有刺激性货币政策不变的可能性非常大（唯一的可能变数来自欧洲），而中国、印度等新兴经济体采取加息或者紧缩货币供应的紧缩性政策抑制由发达经济体刺激政策所推升的通胀预期几乎成为定论。在此影响下，此前一路高歌的全球商品价格指数（CRB）调整压力加大，对其震荡幅度和速度应予充分警惕。而从整个市场结构看，周期类股不具备翻身的基础，而正在修复高估值的前期热点品种除了超跌反弹机会外想逆转下跌走势的资金基础仍不具备。外围方面，周二公布的经济数据，使最近以来对全球经济复苏持乐观预期的投资者信心受挫。美国20大城市房价指数同比下跌1.6%；里士满地区1月份的制造业活动增幅低于预期；但美1月的消费者信心指数为60.6点，大幅超出预期。英国统计局公布的数据表明，英国经济出现了2009年以来首次萎缩，大出市场预期。美联储从今天开始召开为期两天的货币政策会议，美国总统奥巴马将从美东时间下午9点(北京时间周三上午10点)开始发表国情咨文，投资者应对此保持警觉。。

    • 操作策略：股指仍将维持弱势震荡，警惕小级别在此区域的再度破位，仓位较轻者继续等待买入机会。资源品仍需等待；商业连锁、医药、食品等大消费概念进入赶底阶段，电子通信需继续等待。高铁概念等近期强势股补跌后有望迎来短期反弹。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）