02月10日：视点（中信建投证券赣州营业部）

颈线位的震荡

    • 市场结论：美元回落，贵金属略涨而基本金属下跌，外围影响中性；A股突破颈线位后小级别背离引致回抽，关注144日线和小颈线的支撑。

    • 技术测市：两市日成交额略有放大，量能仍不足以支持一轮级别较大的反弹，若快速缩量则要警惕再度探底。日线MACD翻红，黄白线将金叉，指标此种将强而未强走势应警惕变盘；日线RSI回落至50，在中值区上再次遇阻。中长期走势方面可关注沪指5月均线，在有效站稳此线时难言中期机会，当前5月均线在2840附近而月线上月的高点在2868点，2850附近将构成股指中长期的重要区域，只有有效突破此区域方能化解月线三角形第四段的下跌压力。中短线的技术重点仍是2760，若能在此处震荡住，则股指仍有望以时间换空间来延伸震荡级别，压缩下跌空间，而日线的144日均线与颈线基本重合，可以预期此处将有争夺。超短线30分钟上涨一段临近尾声，但除非出现开盘暴跌，5分钟走势有可能小级别背离后出现反弹，对应的是股指对颈线位回抽后的反复，若不能创新高或新高后力度衰减，将是重仓者最后的减仓机会。短线操作上，仓位轻的投资者继续等待，至少有半小时级别的回落段出现，此回落段对应对颈线的回抽，仓位较重的投资者若还没有逢高波段，可等待回抽颈线遇支撑后的回升减仓机会。逆向思考方面，全球风险偏好近期快速变化，欧洲、中东问题以及新兴经济体的货币紧缩等将显著影响其波动，CRB指数进入日线背离段，冲高后回落构建日线箱体的可能越来越大；国内货币政策所面临的困难局面远超预期，其收缩力度远没到利空出尽时，最坏的状况乃是国内经济出现滞涨，可能性仍不能排除。市场结构及扩张性方面，金融指数、地产指数在“加息利好”声中如期弱势震荡；金属指数、采掘指数下跌力度过大，短期难有机会；商业指数、医药指数震荡筑底，有望成后市机会；电子指数将回落。美元震荡下跌，贵金属略涨，基本金属大多下跌，原油下跌，农产品大涨，日胶上涨。

    • 基本面分析：货币政策工具选择的两难近期表现的淋漓尽致，受制于强大的保增长压力，以及必须小心翼翼压制房价上涨而且必须保证不能快速刺破房地产泡沫而产生金融甚至经济危机，国内利率手段的使用仍会极端谨慎，除非CPI出现显著高于管理层预期的情况，利率的上调将是缓慢而温和的。但我们多次给大家分析过，在显著的负利率（除非CPI突然回落至3%甚至以下）背景下，控制通胀的手段将会多样化：温和的利率工具、大力度的存款准备金率调升、以贷存比和差别存款准备金率控制信贷投放、适度的人民升值减轻输入型通胀压力等等，这些都是在不能大力度使用加息工具时控制通胀所必需的，未来存准率的调整和差别存准率的使用将会频繁。央行动态调整货币供应量的重要工具—央票由于利率结构极端畸形，在利率不能有效调整到位时已基本被废弃。在目前状况下，公开市场操作极有可能成为央行对冲存款准备金率调整短期效应、缓解短期流动性紧张的重要工具，打个比方说，通过公开市场操作既然已不能从流动性的水缸里舀水出来，通过它来加水总是可以的。近期要关注公开市场的到期资金量，2月将有巨量资金到期，这很有可能招来存款准备金率的上调。外围方面，伯南克听证会讲话重申了失业率过高，无法满足美联储政策目标、总体通胀过低而长期通胀依然可控、已有越来越多的证据表明可持续的经济复苏正在形成等观点，意味着既定的货币政策将会继续执行。中美这两大经济体央行行长开始了拔河比赛。

    • 操作策略：股指突破小颈线后将有回抽，在有效性确认前仓位较轻者继续等待买入机会。资源品继续等待CRB指数回落构建箱体后的机会；商业连锁、医药、食品等大消费概念进入震荡筑底阶段，可等待再度探底时的建仓机会。高铁概念、水利概念等可逢高卖出，农业股中鲜有能受益农产品涨价的公司，参与概念炒作应有短线思维。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）