01月31日：视点（中信建投证券赣州营业部）

有效站稳颈线位前难言筑底成功

    • 市场结论：美元震荡反弹，贵金属、基本金属上涨，外围影响中性偏空；A股攻击颈线位若无大力度拉升，可逢高波段，建议轻仓过节。

    • 技术测市：两市日成交额再度缩小，严密关注此后的量能变化，不能快速缩量。日线MACD绿柱缩短，黄白线有金叉迹象；日线RSI维持在47，此前的两次回抽指标强势区均无功而返，关注此次能否成功。中长期看，沪指的5月均线回升至2803附近，月线收盘跌破5月均线已无疑义，此后的2、3两个月走势将受此强烈压制；月线形态上的三角形非常明确，第四段下探未有明显的终止迹象。周线MACD刚死叉，下跌的一笔仍未终结。股指在当前区域的走势具有三个方向选择：一是有效站稳后小颈线2760后，逐步向上冲击2900-3000一线，完成周线级别的反弹后继续向下以完成周线的下跌一段；二是站稳颈线后围绕2800附近震荡，以盘整形式完成周线的反弹后继续向下，完成周线的下跌；三是突破颈线失败后完成此次日线级别的反弹，之后继续下跌，但只要不是突然地加速快跌，前期缺口下方应有较强的反弹支撑。不管中长线运行哪种模式，超短线30分钟的反弹一段已有力度衰减迹象，除非再度出现力度堪比1月27日的快拉，否则对颈线的突破是假突破的可能性很大。短线操作上，仓位轻的投资者继续等待，至少有半小时级别的回落段买点会出现，仓位较重的投资者今日应关注股指在2760附近震荡态势，逢高可以部分仓位波段。逆向思考方面，受欧债危机缓解大大提升的全球风险偏好受希腊问题冲击，CRB指数回落构建日线箱体的可能越来越大，节日期间外围注定不会平静；国内货币收缩力度远远大于此前的预期。市场结构及扩张性方面，金融指数、地产指数反弹似已终结；金属指数、采掘指数超小级别现背离；商业指数、医药指数开始震荡筑底；电子指数有回落。美元震荡反弹，贵金属上涨，基本金属上涨，原油大涨，农产品下跌。

    • 基本面分析：中共中央、国务院近日印发了《关于加快水利改革发展的决定》。这是新世纪以来连续第8个中央一号文件。文件提出，力争通过5年到10年努力，从根本上扭转水利建设明显滞后的局面。这是中央一号文件62年来首次“治水”，有望对相关上市公司形成推动；但水利股在前期已有不菲涨幅，应警惕利好兑现后的分化，可多关注水电设备类公司（管道、电机和灌溉设备等）。当前央行对使用利率工具的极端谨慎已致调控困境，在过度使用数量型工具后，银行业存款业务萎缩，在实行存贷比监管新政后，存款业务的萎缩势必影响到贷款增速，如果后续再以社会总融资量来考量货币投放，在加大直接融资比重后，间接融资将有一定收缩，如果不在短时间内大幅度提高利率，社会资金价格难以有效回落，央行公开市场操作仍难以启动。可以说央行此前实行的极端数量化调控之路已逐步步入尽头，应关注货币政策工具选择方面的改变迹象，并且这种改变在中短期内不会由于加息而出现所谓的利空出尽，在整个一季度之内会成为一种压力。货币工具的选择一旦向利率工具倾斜，对房地产的打击将远远大于房地产税，加息周期内刺破房地产泡沫应成为一种担忧。外围方面，美国2010年Q4实际GDP增速预估值为3%，低于此前普遍预期值3.7%；1月份美国消费者信心指数终值为74.2，超过此前的普遍预期值73.2。美经济复苏进程未如预期，QE2效果并不显著。中东地区政治局势紧张，埃及爆发大规模游行，政府已在三个地方实行宵禁，大大提升了投资者避险情绪。节日期间投资大宗商品可关注黄金等贵金属而回避基本金属。

    • 操作策略：股指面临颈线位压制，在有效突破颈线位前仓位较轻者继续等待买入机会。资源品大的阶段性机会将在CRB指数回落构建箱体后，当前只是日线级别的小反弹，节前注意轻仓；商业连锁、医药、食品等大消费概念进入震荡筑底阶段，可在再度探底时再建仓。高铁概念、水利概念等可逢高波段。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）