01月20日：视点（中信建投证券赣州营业部）

数据引发的预期反复

    • 市场结论：美元震荡回落，贵金属略涨，基本金属下跌，外围影响中性偏空；A股仍未有大级别反弹机会，仓位较重者可择机高抛。

    • 技术测市：两市日成交额放大，股指缩量反弹。日线MACD绿柱略有所短，黄白线张口放大；日线RSI回升至43，反弹后临近压力区域。沪指的5月均线快速回落至2804附近，若这一区域的争夺失利，月线级别的调整压力将加大；当前月线形态走出了典型的5段式三角形，警惕对三角形下沿的考验。日线跌破144天线后引发强烈反抽，但股指走势显著受制于5日线，弱势较为明显。超短线30分钟下跌一段尚未明确终结，股指此段反弹若不能触及2771则会构成一个小级别卖点。5分钟突破箱体上行，但走势已快速完成两箱体式上涨，后续若无快速拉升，极容易背离回落，关注回落震荡的态势；短线操作上，仓位轻的投资者仍不回补，仓位较重的投资者可在冲高力度减弱时用部分筹码进行波段操作。逆向思考方面，欧债危机缓解，全球风险迅速攀升至07年7月以来的极致，后续将有快速回落；国内调控预期加大，周期估值修复只是臆想。市场结构及扩张性方面，金融指数、地产指数未真正止跌；金属指数、采掘指数有望震荡向下；商业指数率先企稳；医药指数止跌；电子指数震荡。美元继续回落，贵金属略涨，基本金属下跌，原油回落，农产品上涨。

    • 基本面分析：今日即将公布的经济数据显然没有昨日股指走势所体现的那班具有重要意义，如果单纯从CPI数据小幅度回落就能证明央行不会采取或者至少不会在近期采取政策来抑制通胀，这种想法可能比格林童话还单纯；不管CPI数据从5.1回落到4.5或者多少，只要不是大幅度的回落至4以下的水平，通胀的趋势仍难改变，通胀的压力仍大。我们此前分析过，中国央行在加息上已经极为谨慎，加息方式乃是影响最小的小步慢跑的方式，如果连小步慢跑式的加息方式都不能承受的话，单纯靠绝对的数量型控制是难以奏效的（当然把存准率提高到比方说100的极致肯定行），春节前后尤其是在2月份再度加息的可能性很大。银监会在金融形势通报会上要求银行业金融机构要坚守审慎底线，全面分析行业风险，提高全面风险管理能力和水平，并进一步推行"三个办法、一个指引"等贷款新规的实施，并再次强调落实国际金融监管改革成果。未来对银行业金融机构的监管将实施更高的资本要求，并对系统重要性银行征收"大而不倒税"，也就是要求更高的资本充足率，杠杆率、存贷比等监管指标会被逐渐引入监管体系进行动态监管，银行业的经营压力和资金压力都会由于要消化前几年快速扩张的信贷而大大增加。外围方面，未有重要经济数据公布。欧元区财长会议并未在扩大救助基金规模等事宜上取得一致，德国在欧洲债务问题救助上趋于谨慎。但投资者的风险偏好由于近期欧债危机的缓解而迅速提升到07年7月以来的最高水平，要警惕这种乐观到极致后的风险偏好的快速回落。

    • 操作策略：今日股指偏弱震荡的可能很大，仓位较轻者可等待，视股指再度回落时的态势而定。资源品的大规模机会仍需等待；商业连锁、医药、食品等大消费概念调整节奏快于整个市场，已进入底部构造阶段，电子通信需继续等待。高铁难成救世主，已宜谨慎。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）