12月06日：视点（中信建投证券赣州营业部）

稳健不是紧缩

    • 市场结论：美元再度大幅回落，贵金属大涨而基本金属涨跌不一，外围影响中性偏多；A股继续围绕年线争夺，将再度试图收复年线。

    • 技术测市：两市日成交额再度大幅萎缩，股指缩量震荡。日线MACD绿柱继续缩短，黄白线下降稍有缓解；日线RSI持平，指标在中值区震荡。沪指周线在中长期周均线汇集区域震荡，连续收出类十字星，见底意味较浓；一般情况下，周线的此种形态应由再次上攻后再发生力度背离。日线受年线压制，围绕年线的争夺将继续，中长期方向选择的时间点将在本周，在货币政策定调和欧洲主权债务危机好转后向上突破的可能大增。超短线30分钟仍未确认大盘调整以来下跌一段的终结；由于一直未能脱离低位箱体，股指已连续在此区域震荡三个交易周，成交量极度萎缩后，股指再度放量将有方向选择。5分钟周五终结上升一段调整后有望再度向上，关注突破2870是的力度。操作上，底部箱体震荡在本周有望给出方向选择，关注突破时的力度，一旦向上力度不够则减仓。逆向思考方面，对欧洲债务危机的担忧已开始缓解，政治局对来年货币政策已定调，对稳健货币政策的解读将影响市场走势，市场预期从悲观的高峰开始缓解。市场结构及扩张性方面，金融、地产指数底部震荡中开始走强，但由于政策风险太大宜回避；金属指数、采掘指数底部强势震荡后有短期方向选择；商业指数回落后已可逢低吸纳；医药指数的调整开始筑底；电子指数有望再创新高。美元连续大幅回落，贵金属大涨，基本金属涨跌不一，原油拉升，农产品上涨。

    • 基本面分析：中共中央政治局12月3日召开会议并指出，明年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，要进一步扩大国内需求特别是消费需求，发挥好政府投资对经济结构调整的引导作用，稳定外贸政策。中共中央召开的党外人士座谈会同时提出，更加积极稳妥地处理好稳定经济增长、调整经济结构、管理通胀预期的关系。“稳健”的内涵，是指货币政策介于宽松和从紧之间的一种中间状态，它意味着货币政策既要改变宽松的基调，又不能急刹车。在后危机时代，由于各主要经济体经济复苏进程不一致，国内货币政策的制定绝对不能只看国内的状况，而是一个全球通盘综合考虑的抉择，外围尤其是美国货币政策的变化将极大影响全球经济、货币走势。本周五美劳工部数据显示11月份美国非农就业人数仅增加3．9万人，远远低于经济学家普遍预计的15．5万，而且美国的整体失业率意外上升至9．8%，为今年4月份以来的最高水平。在连续的定量宽松政策后，美就业状况并没有好转，美联储主席伯南克在接受媒体采访时称，不排除通过量化宽松计划购买超过6000亿美元国债的可能性，也就是说美联储不排除启动第三轮定量宽松计划。在此背景下，一旦美国失业噩梦并无好转，泛滥的美元将再度推高商品价格，应对输入性的通货膨胀，中国央行一味提高国内利率和存款准备金率紧缩国内货币肯定连一个次优方案都不是。为应对美国通过通胀转嫁危机的做法，国内较优的方案应是加大经济结构转型力度、大力提高劳动者工资并根据热钱流入的进度适度回收国内流动性，并鼓励国内资金走出国门进行海外投资。当前最为迫切的事情不是加息，而是加快改变外汇储备结构，避免外汇占款对国内货币投放的冲击，降低外储贬值风险。现在国内货币政策的选择不仅仅是保增长和调通胀的两难选择，而是一个多角度博弈问题，将全面考验中国央行的智商。

    • 操作策略：沪指继续在年线附近的争夺。资源品可逢回落买入，积累底部筹码后持有；大消费类的商业连锁逢低关注，酿酒食品、医药调整渐进完成，电子信息等战略性新兴产业将有新高机会。

    （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）