11月30日：视点（中信建投证券赣州营业部）

货币政策变动预期强化

    •市场结论：美元大幅反弹，贵金属微跌，基本金属回落，外围影响中性偏空；A股围绕年线震荡，关注其能否有效脱离底部。

    •技术测市：两市日成交额继续萎缩，股指缩量震荡。日线MACD绿柱略有缩短，黄白线继续下降；日线RSI基本持平于43，在中值区域震荡。沪指周线失守250周和55周均线后，继续在中长期周均线的汇集区域震荡，能否有效站稳此区域将决定股指中长期行情的性质；日线再度跌破年线，未来两个交易周左右的时间将围绕年线震荡，中长期方向选择有待中央经济工作会议对货币政策的定调和欧洲主权债务危机的演变情况。超短线30分钟仍未能确认大盘调整以来下跌一段的终结；30分钟箱体的级别已扩展，未来2890-2901区域具有重要的技术意义，只有有效站稳此区域，才能确认底部构建成功。5分钟下跌一段有结束迹象，但若再次冲高要警惕力度，力度不足时可进行波段操作。操作上，在这种典型的箱体震荡时切忌一根筋思维，今日可望有较强势震荡，关注上行时的力度。逆向思考方面，对欧洲债务危机的担忧和中国央行紧缩政策的预期继续决定市场走势，对后者的预期已从一边倒的调控通胀变向保增长和调通胀均衡，前期对国内货币政策紧缩的过度担忧稍有修复。市场结构及扩张性方面，金融、地产指数仍属底部震荡；金属指数、采掘指数继续底部震荡；商业指数开始走强，医药指数再度新高后关注力度；电子指数高位小三角形接近尾声，关注突破方向和力度。美元继续大幅反弹，贵金属小幅震荡，基本金属下跌，原油大涨，农产品大多回升。

    •基本面分析：在中央经济工作会议召开确定明年货币基调之前，现实的压力来自于11月CPI数据以及央行公开市场操作难度加大。市场一致预期即将公布的11月CPI数据将会再度新高，由此预期会有大力度的货币政策变化（加息或者调整存款准备金率等），但11月数据乃是前一阶段货币政策密集调整前的结果，在央行连续调整存款准备金率并进行两年多来的首次加息之后，伴之以强劲的行政手段，近期物价上涨尤其是农产品价格的上涨已有较大程度的缓解，当前仍处于对前期政策效果的观测期，如果现在连续实施强烈的紧缩性货币政策，对输入型通胀是否具有明显的效果很难说，且势必伤及实体经济，这是央行对采取加息等价格手段极为谨慎的原因。在近两周由于上调存款准备金缴款的原因，央行公开市场操作只具象征意义，今日一年期央票发行量仅为10亿元；但当前一年期央票一二级市场收益率倒挂严重，且一年期央票二级市场收益率超过一年期存款利率达50个基点，使央行通过公开市场操作回收流动性受到掣肘，这可能在近期导致以下两个结果之一：央行进行央票利率的小幅提升，或者将调整存款准备金率的手段在短期内常规化而进行连续调整，但这两种选择的后果都已基本反映在当前市场走势之中。外围方面，美国非农数据将在后天公布，但市场预期其将有较大好转。欧洲主权债务危机仍是市场的焦点，在规模为1126.1亿美元的爱尔兰救助计划出台后，投资者仍然担心此举或不足以遏制欧元区危机。但欧元区的问题已有过度担忧迹象，当前需警惕受金融投机资本操纵的评级机构的动作。在欧元区危机缓解甚至平息前，美元的反弹不会终结，大宗商品难以走强。

    •操作策略：沪指在年线附近的争夺依旧，仍然关注股指能否有效站稳2890点。资源品低位震荡，注意动态建仓时的操作节奏；大消费类的商业连锁开始走强，医药和酿酒食品短期有调整压力，电子信息等战略性新兴产业会有短期方向选择。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）