11月26日：视点（中信建投证券赣州营业部）

通胀行情有望卷土重来

    •市场结论：美元震荡，贵金属微跌，基本金属上涨，外围影响偏多；A股开始真正脱离底部之旅。

    •技术测市：两市日成交额继续放大，股指缩量上涨。日线MACD绿柱缩短，黄白线下降趋缓；日线RSI上升至47，继续向强势区域回升。沪指周线率先走好，已收复所有中长期均线；日线下跌以来首度收盘站上年线，由于距离13、21等中短期均线仍有空间，短期上档压力不大，但年线位置与重要点位2882基本重合，将来仍需有一个较大级别的回抽确认。超短线30分钟已有很大可能确认下跌一段终结，关注未来回落低点能否确认2882的有效站稳，若如此，则底部构建有望成功。5分钟走强后未现背离迹象，1分钟背离引发的震荡将是强势震荡。操作上，今日冲高后有较好的T+0交易机会，关注1分钟回落的一段能否确认突破2882点，若站稳2882，则将构成底部区域的最后一个买点或者加仓点位，不然，继续持有底部筹码。逆向思考方面，近日对欧洲区和中国央行紧缩政策的担忧造成商品的大幅度下跌，已成功营造出担忧和恐慌，但当前对国内保增长和调通胀的关系已经一边倒偏向调通胀，资本市场只要是绝大多数人的统一看法都会是错的，对国内货币政策紧缩的担忧已经过度。市场结构及扩张性方面，金融、地产指数酝酿脱离底部；金属指数、采掘指数有望继续反弹；商业指数强势上攻，医药指数新高后震荡，电子指数高位小三角形后将有突破。美元震荡，贵金属微跌，基本金属大多上涨，原油收平，农产品继续回升。

    •基本面分析：在中央经济工作会议召开之前，明年货币政策基调仍难以确定，但已有诸多迹象表明，前期市场对货币紧缩的担忧是基本建立在放弃保增长的前提下的，这种担忧已经脱离实际。我们已连续几个交易日分析了国内货币政策在未来将面临严峻的保增长和调通胀两难局面，并判断后续的调通胀政策更多地会以数量型工具来实现，对加息等价格型工具的使用将会极度谨慎，决策层在国内经济调整面临关键时期时，应该也有可能提高通胀的容忍度，而且四万亿投资主要由政府主导，大多数工程的后续投入使得明年信贷投放不可能较今年大幅度缩减。未来的货币政策只是回归常态，离所谓的放弃货币政策的持续性和稳定性，大幅度转向紧缩将相差十万八千里。下周开始将进入等待经济工作会议召开和11月经济数据公布的敏感期，如11月CPI超预期上升，不排除会有一次小幅度的加息或者再度动用存款准备金手段，将会引发股指的震荡。但只要经济工作会议继续强调调通胀和保增长的均衡，中长期行情的基础就不会得到破坏，短期货币政策的出台只会给市场以波段机会。外围方面，美股因感恩节休市，但欧洲在强劲的德国经济影响下，投资者对欧债危机的担忧开始缓解。一旦欧洲主权债务危机度过，美联储定量宽松政策将重回公众视野，美元的反弹已至尾声，全球资本市场和商品市场有望逐步好转。

    •操作策略：沪指在年线附近的争夺依旧，关注股指较大级别的回抽能否有效站稳2882点。资源品的反弹级别开始加大；大消费类的商业连锁开始走强，医药和酿酒食品震荡后仍有机会，电子信息等战略性新兴产业的机会不断。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）