9月14日：视点（中信建投证券赣州营业部）

数量型手段浇不灭全球通胀之火

    • 市场结论：美元大跌，贵金属持平，基本金属价格大涨，外围影响偏多；A股再度新高，受益通胀和经济结构调整的资源品、大消费仍会表现，节日因素会助涨旅游酒店概念。

    • 技术测市：两市日成交额略有放大，股指放量上涨。日线MACD红柱略有加长，黄白线继续回升，上升动力仍存；日线RSI回升至58，指标本身的支撑线再起作用。沪指连续的大幅震荡并未影响周线的均线形态，股指有望再度考验中期2760区域压力；日线收复5、8等短期均线压制后，均线系统得到修复，攻克半年线成为近期任务；超短线30分钟线仍是围绕前箱体2565-2682震荡，当前从2588开始的上升一段运行仍未接受，超短级别昨日回探不破2688构建了一个小买点，关注能否形成小级别的上涨趋势；由于在当前区域震荡充分，股指再度新高后不容易出现背离，有利于股指的上攻。逆向思考方面，后危机时期的特征显现近期表现明显，市场对经济数据的反应混乱，但对通胀和消费的认同度会大大提升，下游消费股、原材料股受益。市场结构及扩张性方面，金融指数箱体震荡中转强；石化指数继续延续小级别的上涨趋势；地产指数破位后回升强劲，化解了形成小级别卖点的可能，有望企稳；金属指数企稳后再续升势；采掘指数高位震荡；商业指数率先新高，电子指数回升逼近新高，医药指数强势突破；美元大跌，贵金属基本持平，基本金属暴涨，农产品尤其糖再续小麦、玉米暴涨走势。

    • 基本面分析：经济数据揭晓后的央行反应值得解读，由于近期农产品和外围大宗商品价格持续上升，CRB指数快速收复年初高点，当前距08年的历史高位仅20%左右的空间，未来通胀压力巨大；但央行近期显然接受了CPI在翘尾因素影响下将逐步回落的观点，且受制于国内外经济复苏基础仍然薄弱，对加息手段的使用仍然谨慎。短期内央行加大了货币回笼力度，在本周到期资金仅有850亿元时，今日将发行一年期央票890亿元，一改节前货币投放的历史惯例，意图压制货币泛滥下的通胀趋势。但在持续的贸易顺差压力下，人民币升值近期加快了脚步，房地产涨价的投机推动因素在加强，统计局的房地产调控见成效的结论又将成为历史性的大笑话。虽然当前央行货币政策陷入两难境地，但并非只有一味紧缩数量这般无作为，我们在昨天给大家分析过，当前的经济结构调整是对改革开放以来总思路的的调整，由于我国在前期发展对全要素分配结构极端畸形，资本、劳动力、所有者代表（政府）三方中劳动力处于极端的弱势，而现实分配中的极端不公平导致了民间既缺钱（对大多数人）却又积累了巨量财富（极少数人）的局面，而投资机会的缺失，巨量的民间资金会在前期推高房地产、在后期推高股票等资产价格。所以整体看，央行的数量型货币紧缩既不会对国外大宗商品价格上升趋势造成影响，也不会对内影响掌握在少部分人手上的资金使用。如果高层和央行仍然不能认识到采取结构性货币政策的重要性，结合产业政策来达到政府精确打击和精确扶持的目的，货币调控又将出现类似于08年的大笑话，同时，留给高层继续加码房地产调控政策的反应时间已不多了。外围方面，各国银行监管机构周日在瑞士巴塞尔达成协议，将在未来８年多的时间内逐渐提高银行资本金要求。尽管这一协议的达成意味着银行业将面临着更严格的监管，但是协议执行的期限比预期的要长，不会立即对银行业的盈利或业务产生影响；虽然我国银监会可能出台比这更严厉的监管措施，但银行股的反弹条件已基本具备。

    • 操作策略：沪指有望再度冲击新高，受益通胀的国内结构调整仍然主宰近期投资选择，资源品和商业连锁、旅游酒店、酿酒食品、医药等泛消费概念一如既往的强势。

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）