投资中最明显的“死穴”是什么？

　　老子说，盖闻擅摄生者，陆行不遇兕虎，入军不被甲兵。意思是，听说善于养护生命的人，在陆地上行走不会遇到犀牛和老虎，在战争中不会受到杀伤。为什么呢？“以其无死地”，因为他没有脆弱的“死穴”，外来的攻击自然就不能得逞。

　　在投资中，最明显的“死穴”之一，就是放弃思考，或者说放弃独立思考。思考从来都不是一件很容易的事情，尤其是当思考的问题与预期相关的时候，更是如此。

　　比如说，美元的汇率走势。全世界都知道，美联储加息是早晚要做的事情，而加息会提升美元资产回报率和吸引力，并推动全世界范围内资金流向的改变。这众所周知的预期，推动着美元在最近一年多时间里保持强势，对多种主要货币出现了10%至20%的大幅上涨。但在这看似清晰的趋势背后，是一个难以说清的问题，美元是否会永远涨下去，是否要尽量多地购买美元？如果加息预期持续发酵，那美元确实还有空间；而如果这种预期已经充分体现，甚至过度体现，那走强恐怕只是见顶的前奏。

　　同样的问题，也存在于A股市场的国企改革概念炒作中。毫无疑问，国企改革作为一项重大战略，有着光明的前景，必将在长期内持续释放红利。但清晰的预期能否支撑相关标的彻底摆脱估值的束缚，从此一飞冲天，越飞越高，进入不受“重力”约束的全新轨道？

　　当问题与预期有关的时候，证明与证伪都变得很困难，即使猜对了一步，往往也难以对下一步有十足的把握。在这种百思不得其解的时刻，最重要的不是迅速做出决定，而是保持理性和谨慎。如果因为得不出正解就放弃思考，随波逐流，把自己随便交给一种流行的观点，或是一种看起来很成功的策略，轻易地指挥部队向敌军发动猛攻，“死穴”就会逐渐暴露。然而，一旦形势逆转，敌军突然之间万箭齐发，恐怕就没有“陆行不遇兕虎，入军不被甲兵”的好运气了。（本文来源：经济日报 作者：张 忱）