股市“灾后重建”需要耐心和定力

　　上证综指继前天急跌8.48%、创下八年来最大单日跌幅后，昨天又大幅低开反复震荡，最终收跌1.68%。

　　据媒体报道，引发近日股市动荡的“源头”，是有外媒援引“知情人士”透露：国际货币基金组织（IMF）“敦促”政府“退出救市措施”；随之有媒体指证金公司等“国家队”已经撤出、不再救市。

　　去年至今，A股从暴涨到暴跌，融资融券和场外的配资已公认是主要肇因。股灾之后，政府派出证金公司等“国家队”进场砸下千亿元“强力救市”，使市场情绪迅速稳定下来。然而，套用一句老话：崩盘如山倒，回稳如抽丝。股灾后的市场人心依然虚怯，各种未经证实的传闻，甚至毫无根据的谣言，都会在市场掀起波澜。如IMF的“敦促”，至今查无实据；证金公司“撤出”，已被证监会辟谣。

　　“强力救市”后，股市已经是“非常态”，因为真正的主力和大户是“国家队”，无论是机构还是散户，对有关政府的各种消息、传闻以至谣言格外敏感。因此，管理层更应随时关注市场上的各种消息，及时予以澄清——起码要比股市常态时更迅速。更重要的是，尽管规范融资融券、清理场外配资的“灾后重建”不可或缺；但鉴于市场信心虚弱，在操作上也应有足够的耐心和定力，不应过急过猛，尤其是及时披露信息，不应等传闻蔓延、市场动荡之后才予以证实或证伪。

　　A股的小投资者多、散户投资者多、跟风乱投资者多，“小、散、乱”的特性决定了市场的非理性亢奋或恐慌容易放大。在稳定市场、修复市场和建设市场的“灾后重建”过程中，管理层更需关注市场信心的稳定、修复和建设，通过信息披露、政策说明和澄清传闻，向市场注入更多的理性力量。

　　股灾后的市场，资金杠杆已经大幅降低、流动性危机已经舒缓、市场风险也已部分释放。“国家队”进场后，市场趋于稳定，近期出现断崖式、螺旋式暴跌的可能性并不大，投资者无需过度悲观和惊慌。虽然“国家队”终究会退出，使“非常态”的市场常态化；但在市场仍惊魂未定，这支最重要的市场稳定力量在短期内撤出无疑“很傻很天真”。纵观世界各国和地区政府干预股市后，退出时间大多以年为单位，并且是制定出减少市场波动的周全方案后才有序退出，如上世纪末亚洲金融危机时，香港政府干预股市后以组建盈富基金的方式退出市场。

　　去年至今A股的暴涨暴跌，可被视为不期而遇的“压力测试”——第一次有融资融券、股指期货、场外配资等市场环境下发生的股灾，从中暴露出从市场制度到监管能力的诸多问题，“灾后重建”需要推出一系列的改革和完善措施，不可能一蹴而就。对此，市场也应有足够的耐心和定力。