保监会主席预警地方债风险 费改落地可期

    韩宋辉

　　掐指一算，项俊波履新保监会主席三年零两个月，这38个月见证了保险业从保费增速放缓、投资收益率欠佳到保费增速和投资收益率创五年历史新高的转变，亦目睹了保险业地位跃至服务国家战略层面。

　　在如此行业大好形势下，项俊波要在2015年拿下保险行业的“硬骨头”——继续深化保险业市场化改革，最引人注意的便是将启动黑龙江等6个省市车险费率改革试点；同时启动万能险费率改革，着手分红险费率改革，争取在今年年底前全面实现人身险费率市场化。

　　在险资运用方面，与此前大幅拓宽投资渠道不同的是，项俊波提出2015年将更加注重对接实体经济，包括投资养老健康服务产业，直接投资新型城镇化、棚户区改造、科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等领域。

　　而在监管方面，保监会将放管结合。以风险为导向的第二代偿付能力监管体系（下称“偿二代”）将正式进入实时过渡期，保险公司在过渡期内同时报送偿一代和偿二代数据，以偿一代作为监管标准。根据过渡期运行情况适时进行新旧体系正式切换。

　　费改落地可期

　　项俊波赴任保监会之时，保险业资产规模才6万亿，3年之后总资产首次突破10万亿元，全国保费收入首次突破2万亿元。保险业增速达17.5%，是国际金融危机以来最高的一年。“这一增长从侧面反映出消费者在利率下行的大环境下对于保险产品理财和保障功能的偏好和信任，同时这一增长也受到互联网保险快速发展的推动。”中银证券对此如是评价。

　　同时，受益于去年2月保监会调整保险资金投资结构的新规，以及资本市场出现一波股债双牛的局面，保险资金2014年投资收益率6.3%，综合收益率9.2%，均创五年来最好水平。得益于此，保险公司预计利润2046.6亿元，同比增长106.4%，是历史上最好的一年。

　　历史已成往事，未来还将继续。而今年是“十二五”规划收官之年，亦是全面深化改革关键之年。最值得期待的便是，包含车险、人身险在内的费率市场化改革落地可期。

　　据项俊波透露，目前，商业车险条款费率管理制度改革方案已报国务院。改革方案经国务院批准后，近期将在黑龙江、山东、广西、重庆、陕西、青岛等6个省市启动改革试点。

　　长江证券分析师刘俊指出，车险费改从结果来看调整了基准保费计算方法,同时增加了费率调整系数 。费率调整系数考虑无赔款优待系数、交通违法、渠道和核保系数，“车险费率市场化将极大影响车险定价、销售和盈利模式，推动以车联网为代表的新型车险业务模式发展。”

　　在中银国际魏涛看来，这一改革在初期可能会造成市场竞争加剧、费率降低，带来一个改革的阵痛期，但长期是一定可以促进市场的繁荣。在这一阵痛期中，在市场占主体地位的大型公司会凭借自身资本实力、销售费用的优势进一步获益。

　　与此同时，项俊波提出，“力争在今年年底前全面实现人身险费率市场化”。目前万能保险费率市场化改革的方案已经国务院批准，正式启动万能险费率改革，随后着手分红险费率改革。目前，行业协会已建设完成人身保险产品信息库，接下来将出台人身险产品客户需求适应性制度，统一和完善人身险产品犹豫期制度。

　　刘俊认为，“万能险和分红险费率市场化改革影响中性偏正面，预期对费率的实际影响较小，保险公司相对更加谨慎。”而魏涛指出“在未来更加激烈的市场和费率竞争中，拥有渠道和销售成本优势的公司将会获益；四家上市公司都有庞大的有自销售队伍且具有相对的成本优势，未来可能在不挤压利润的前提下享有保费调整空间和保费增长。”

　　提示地方债风险

　　项俊波2015年深化改革的重头戏除了体现在费率改革上，保险资金的市场化改革也不可或缺。与近几年保监会大幅拓宽险资投资渠道不同的是，险资运用2015年将更加注重对接实体经济，包括投资养老健康服务产业，直接投资新型城镇化、棚户区改造、科技型企业、小微企业、战略性新兴产业等领域。

　　实际上，目前保险公司已经成为资本市场的重要机构投资者和国家重大基础设施建设的重要资金提供者。去年保险业发起基础设施投资计划1.1万亿元，比年初增长56.8%，其中投资1072.5亿元参与棚户区和保障房建设。同时支持小微企业发展，保单质押贷款余额达1801亿元。

　　在放开前端的同时，2015年将继续结合管控后端。“要重点关注一些公司的另类投资风险”,项俊波在全保会上直言，像佳兆业违约事件某些公司就踩雷了；再比如财税改革要求地方政府地方债务甄别处理，去年地方政府就不承认14乌国投债。鉴于此，他强调，“要针对信托、不动产、地方融资平台等领域，抓紧出台针对性措施，加强现场检查力度，防范风险隐患。”

　　数据显示，在非标资产投资上，2014年底非标资产投资占比保险资金运用余额的比例由年初的16.9%升至23.67%，同比增长69.94%。

　　此外，项俊波也提醒，今年寿险业还将面临较大的满期给付和一些短期产品可能出现的高退保形势，现金流稳定会面临一定压力。据不完全统计，2015年保险业满期给付规模将超过1000亿元，重要的两个来源是2010年前后售出的5年期保险产品和2014年售出的1年期高现金价值产品。

　　无独有偶，在当前经济金融形势复杂的情况下，高现金价值业务的风险也不可小觑。2015年，将重点关注高现金价值业务的资产负债匹配管理，强化高现金价值业务的资本约束。

　　值得注意的是，2015年将进入偿二代实施过渡期。与偿一代的粗放式定量监管不同的是，偿二代将以风险为导向，将风险风险细化到每款产品、每个投资策略等。如此既提高了监管标准，又可以将品质优良的公司更好的区分出来，降低其最低资本需求，释放资本金，这些资金将为资本市场带来活力。