央行专家：通胀压力将是货币政策面临的主要难题

　　中国人民银行研究生部部务委员会副主席焦瑾璞28日在北京参加“全球经济动荡环境下的投资策略”论坛时表示，下半年我国的财政政策不会出现大的变动，宽松的货币政策仍然是未来的基调。但通胀压力将是下一步货币政策面临的主要难题。

　　未来CPI或将达到新高

　　焦瑾璞判断，今年的物价会在9月或者10月份达到新高。那么，加上翘尾因素的影响，今年的CPI很有可能会超过3%。加上翘尾因素的影响，今年的CPI很有可能会超过3%。通胀压力仍然存在，通胀问题将会是下一步货币政策面临的主要难题。考虑到调整利率是振动面较大的货币工具，相信央行更多的会从公开市场操作、调整存款准备金率、票据利率等数据型工具入手继续回收流动性。

　　全球各国都不会轻易退出积极的财政政策

　　焦瑾璞认为，从全球宏观层面来看: 一是美欧经济复苏仍然需要时间。二是新兴发展中国家经济体，包括中国在内，都面临着如何来收缩流动性的问题。目前虽然大多数国家在退出积极的货币政策上达成共识，但下一步的动作肯定是不一样的，因此各经济体都很难达成协议。目前的情况是，国际上真正实行紧的货币政策屈指可数，各国都不会轻言退出积极的财政政策。因此，中国货币政策从制定也必须考虑外国政策的影响。

　　股票市场运行的方向主要由M1的增长率决定

　　焦瑾璞指出，股市运行方向与狭义货币供应量M1密切相关，如果M1加速上涨，那么多余的流动性或者进入实体经济，这将导致商品价格上涨，企业利润上涨，从而引起股票价格上涨；或者进入虚拟经济，这将直接导致股票价格上涨。从以往的规律来看，M1增长率上行时，股票市场必然向上，反之股票市场必然下跌。而且，M1的变动平均领先股票市场两个月见顶和见底。焦瑾璞举了两个例子：2005年3月，M1增长率见低回升，反映了宏观经济景气回升和企业利润增长率的回升，随后出现了2005至2007年的大牛市；2007年8月以来，M1增长率呈现显著下降趋势，之后两个月，股票市场见顶回落。