银行业：6月信贷再现“井喷” 增持评级

　　事件：截至6月26日，中行、工行、农行和建行当月的新增贷款额分别至少为1460亿元、770亿元、400亿元和800亿元，总额在3430亿元左右。这一总额已经高于4月份和5月份国有银行全月的贷款投放量。

　　点评：

　　4月份和5月份国有银行新增贷款占当月新增贷款总量的比例均在37%左右，以该比例计算，截至26日，全部商业银行的新增贷款将接近万亿元。如果6月份新增信贷超过1万亿元，那么6月新增信贷环比将增长一倍，同比增速超过30%，这一超出预期的信贷反弹也再次抬高了市场对于全年贷款增量的预期。

　　从股份制银行来看，由于第三批中央投资资金下发，政府项目在近期再次成为拉升贷款需求的主要原因，同时拉动了对短期配套资金的需求，带动票据融资反弹。另一方面，随着房价回升，个人消费信贷，特别是房贷，也渐渐热起来。

　　6月信贷强劲反弹，也和银行的半年考核临近有很大的关系。根据目前大多数银行的考核机制，6月30日的存贷款和中间业务时点数据关系到分行和支行负责人的工作业绩、上级行下拨的费用，因此有足够的动机在6月末“冲额度”。尽管银监会在6月上旬就已经下发了一份文件，要求银行取消对存贷款时点指标的考核，防止月末、季末“冲规模”现象，但目前仍没有发挥效果。

　　贷款的大量发放使得银行的业绩有了保证。随着净息差的见底，我们预计银行的业绩在二季度见底，同时下半年恢复正增长。而从未来两年来看，我们需要关注的是银行中长期的贷款质量，因为我们认为银行目前的状况是“无近忧而有远虑”。给予银行短期“增持”评级。