保险资金可投资AAA无担保企业债

　　根据媒体报道,继放开中票投资的限制之后,保监会正式明确保险公司在满足相关要求的情况下可以投资境内银行间市场发行的无担保企业债券,但仅限于国内信用评级机构评定的AAA级或相当于AAA级的长期信用级别的品种。

 　　保险公司投资非实体公司担保债券将更多地将其看作无担保债券,应该仍然不能投资绝大多数城投债。对非城投类的无担保AAA企业债老券的二级市场影响相对有限。影响主要集中在未来的一级市场,但短期内保险公司投资无担保债券将仍然主要以中票为主。我们对保险公司投资限制放开所能起到的作用短期内抱以相对谨慎的态度。

 　　企业债

 　　本周共有三只企业债发行,其中09青海国投债,发行人钾肥业务盈利能力强,经营现金流收入较为稳定,发行利率较二级市场可比债券收益率高30bp左右,具有一定的申购价值,同时本期债券期限短(3+3),持有半年可抵御收益率上行100bp,具有较好的防御价值,适合风险偏好较低的投资者配置;09黄城投和09久事债发行利率均贴近二级市场收益率,申购价值不大。

 　　公司债和分离债

 　　收益率技术性的回落仍然存在进一步延续的可能性。在冲击结束之后,回过头来再去看冲击的形成,很明显交易所信用产品市场需求的不稳固是这些负面因素能够形成冲击的更为根本性的原因。我们相信交易所市场需求恢复趋势的形成已经或者快要开始。短期内收益率在中枢意义将维持一段时间的稳定,建议更多的以配置型操作为主。

 　　　中期票据

 　　发行利率均处于下限水平,市场需求较为旺盛。新券上市均有一定程度溢价。

 　　目前暂未公布新券于本周发行的计划。AAA中票发行增多更多的来自于对于加息的担忧,未来短期内供给有进一步上升的可能性。

 　　短期融资券

 　　09汉江CP02发行利率高于下限水平较多。中低等级品种和高等级品种上市表现出现分化。10沈机床CP01发行人短期债务偿付压力较大,10中航CP01发行人偿债压力较小,但面临单一客户依赖程度较高的经营风险,收款不及时以及关联交易风险。