上交所私募债违约 因受天津担保公司危机牵连

　　天津国有担保公司海泰担保发生危机，造成其担保的上海交易所私募债“12津天联”债面临违约。这是继超日债利息违约后，中小企业债的第二次违约事件。

　　所谓回售到期，即7月28日，12津天联的持有人可以把债券回售给发行人天联复材，这是债券发行时已经承诺给投资者的一个权利选择，也是对投资人的一种保护，但投资人选择回售基本意味着债券发行方已经出现兑付危机。现在的问题是，天联复材可能无力回购这部分债券。

　　超日债违约是来自于太阳能行业的产业危机，而12津天联的违约事件则是一起典型的金融危机事件。12津天联的违约事件肇始于海泰担保。海泰担保是天津海泰控股集团有限公司的全资子公司，注册资本金5亿元，为天津市滨海新区直属国有企业。财新记者获得的资料显示，截至2013年一季度末，海泰担保的担保余额为75.92亿元，担保倍数高达13倍，已超出了法定担保倍数。

　　海泰担保的危机始于与之有紧密业务往来的民营企业家翟家华涉案。资料显示，翟家华为天津人，中国善尔健康集团董事局主席。2001年以近10亿元的身家成为首次入选福布斯富豪榜的内地富豪榜。2009年开始，他先后购买3架私人飞机。2013年下半年，翟家华涉嫌经济犯罪被拘捕，海泰担保被发现在对翟家华等的担保贷款管理上存在严重问题，对翟家华及其相关公司尽职调查不善，遭多家合作银行关注，要求提前还贷，海泰担保的资金链骤然绷紧，并引发天津金融圈的多米诺骨牌效应。

　　财新记者了解到，截至2014年4月末，海泰担保因涉诉被申请强制执行的案件已有19起，涉及金额约2.7亿元，并已被全国法院失信被执行人名单信息查询系统列入失信被执行人名单，海泰担保业务陷于停滞。

　　天联复材及其母公司天联集团与海泰担保之间存在大量担保业务合作，“12津天联”只是其中一单。受海泰担保信用危机影响，天联集团及天联复材均陷入困境，天联集团董事长王吉群“失联”，“12津天联”面临本金无归的风险。

　　资料显示，天津市天联滨海复合材料有限公司，2009年11月26日，注册资本1亿元，法人代表王吉群。主营业务为玻璃钢夹砂管道及玻璃钢制品等高分子复合材料制品的研发、制造、销售及安装。前身是河北天联实业有限公司。

　　该债券发行时的资料显示，截至2012年9月30日，天联复合材料公司经营活动现金流量净额为-3，408.85万元，现金流很不理想。当时公司解释称，公司产品销售主要采用分阶段收款的结算方式，并且存在部分质保金回款期相对较长，同时公司在快速扩张期给予大型优质客户较宽松的回款政策，导致公司应收账款余额增长较快，收现率相对较低。在国有背景的海泰担保公司提供担保的情况下，投资人认可了这一解释，债券得以顺利发行。