假如中国停止购买美国国债

　　中国正在以令人炫目的速度积累新的外汇储备。不过，反过来想一下，美国的经济会有怎样的前景？

　　9月底，中国的官方外汇储备达到创纪录的3.66万亿美元。其中很大一部分资金被用于购买美国国债。根据美国方面提供的数据，截至7月底，中国持有1.28万亿美元的美国国债，超过中国官方外汇储备的1/3。

　　报道称，中国正在以令人炫目的速度积累新的外汇储备。从6月至9月，北京持有的美国国债份额迅速增加了1630亿美元。

　　根据独立研究机构凯投国际宏观经济咨询公司经济学家马克 威廉斯和王勤伟的估计，为了阻止人民币升值，中国人民银行在第三季度还购入了900亿美元的外汇储备。其中仅在9月就购入大约700亿美元。

　　在很多人看来，这显示了中国的经济实力，但同时，它也是一个金融负担。中国在管理这些巨大的储备时，没有太多选择，他们只能购买美国国债。美国政府债券市场是一个深化、流动和可靠的市场，是存放所有这些美元的最佳（可能也是唯一的）选择。

　　然而，该政策有其局限性。中国之所以通过购买美国国债来借钱给美国，是因为中国几乎没有其他选择，而不是出于对美国的喜爱。抛售美元会导致其贬值，从而侵蚀中国的财富。中国要摆脱这种投资国债的习惯，唯一的办法是全面改革其经济体系。

　　目前，中国正在缓慢地向这个方向努力。中国为减少美元依赖而采取的战略之一是，推动人民币在国际贸易和金融业务中成为美元以外的选择。该国政府已经取得了一些成绩。

　　据悉，欧洲央行和中国央行上月签署了一份高额的本币互换协议。据国际清算银行最近的一项调查，人民币已经首次成为十大交易货币之一。然而，要使人民币真正成为美元的对手，中国还必须进行更多改革。

　　这一切意味着，中国和美国财政部仍在一条船上，北京很难从这种关系中抽身。中国需要的是全方位经济改革，而北京至今仍不愿这样做。因此，北京可以一厢情愿地呼吁打造“去美国化”的世界，但中国并未作好取代美国的准备。

　　不过，反过来想一下，如果中国停止购买美国国债，美国的经济会有怎样的前景。

　　据美国《福布斯》双周刊网站11月3日报道，10月中旬，中国大公国际资信评估有限公司将美国国债信用评级下调一档，由A下调到了A-，理由是，国会达成的提高政府借贷上限的协议未能解决引发这场债务问题的根本原因。

　　虽然中国未来停止购买美国国债的可能性很小，但是人们不禁要问，如果中国和其他美国债券的大买主（如日本）停止购买的话，美国经济会遭遇怎样的状况？哪些部门受到的冲击最严重？

　　答案就在题为《如果外国人停止借钱给美国情况会怎样》的文章中，这篇文章发表在美国明尼阿波利斯联邦储备银行的季度报告中。

　　报告撰稿者蒂莫西 基欧、金 鲁尔和约瑟夫 斯坦伯格写道：“在突然叫停期间，美国的利率在2015年将会由2014年的2.9%大幅上升到5.5%。突然停止购买会导致建筑业产值和就业大幅收缩，情况甚至比最近的这场美国繁荣崩溃期间还要严重。”

　　更糟的是，负面冲击不会就到建筑业为止。它们将会波及美国经济的最大部分——消费，因为家庭实际收入将会下降。“美国家庭的实际收入会损失3300亿美元（按1992年美元计算），相当于1992年美国国内生产总值的5.2%。换句话说，无序地突然停止购买造成的总损失相当于1992年美国国内生产总值的16.1%，或者说超过1万亿美元（6890亿美元外加3300亿美元）。”

　　这对美国无疑是坏消息。当然对中国和其他债主而言也同样是坏消息，因为美国消费者购买的产品有很大一部分来自这些国家。美国《福布斯》双周刊网站10月23日文章列出四种为什么这种情况似乎不可能发生的原因。

　　首先，中国对美国存在巨大的贸易顺差。在截至2013年7月的一年时间里，美国从中国进口了价值为3190亿美元的货物，是中国商品的净进口国。大多数美国企业需要为他们从中国进口的商品支付人民币，就像中国企业从美国买东西需要支付美元一样。

　　用来购买人民币的美元最终流入中国人民银行的手中，从而增加了中国的外汇储备。中国的外汇储备目前相当于3.7万亿美元，其中半数以上以美元的形式储备，而这些美元不得不通过一些方式投资出去。

　　这就引出了第二个关键点，即为什么说中国可以出售相当一部分美元转而购买欧元的观点是几乎没有意义的。这么做意味着对外汇市场的大规模干预，结果可能会导致美元汇率大幅下跌。如此一来，中国人民银行持有的美元资产的人民币价值也将大幅下跌，从而造成巨大的资本损失。

　　另外，欧元区目前仍然不稳定，人们不确定欧元是否能以目前的形式继续存在五年或十年，但美元是可以的。

　　第三，既然你接受了中国的绝大部分美元收入不得不以美元的形式储备的这一观点，那么你会清楚地看到，除了持有美国政府和私人证券之外，中国别无选择。在必要投资额如此巨大的情况下，没有其他投资具有这样的安全性和流动性。

　　此外，中国主权财富基金可以购买普通股票和房地产等实际资产，但在其全部的投资组合中，流动性证券必须占大部分。要记住，这可是外汇储备，不是用来赌博的闲钱。

　　第四，中国知道美国不会违约。茶党不会领导美国，该党不会赢得全国选举。可以预计，人们将继续听到两国官方消息人士和中国媒体的更多抱怨，但归根到底，中国购买美国国债只是双边关系的一部分，两国都从中获益匪浅。

　　所以，中国人对美国国会的混乱感到不满，但这并不意味着他们准备出售价值1.3万亿美元的美国国债，他们甚至不会放缓购买美国国债的速度。