彭文生：四季度财政扩张力度大 支撑经济与流动性

    四季度财政赤字扩张力度较大，将对短期经济增长与银行间市场流动性形成一定支撑。

　　中金公司根据历史经验及前三季度财政预算执行情况计算出，四季度财政赤字可能在1.7万亿元左右，显著高于2012年同期的1.5万亿。

　　“较大规模的财政赤字将对经济增长构成一定支撑，”中金公司首席经济学家彭文生指出，“如果四季度财政赤字能像预计的那样达到1.7万亿，将贡献名义GDP增长1.2个百分点。”而2012年四季度与2013年三季度的财政赤字对名义GDP同比增长的贡献为负。”

　　财政政策的影响还存在滞后作用。中金根据历史数据发现，四季度财政赤字的扩张力度与来年一季度GDP环比增速正相关。

　　与此同时，四季度较大的财政赤字将缓减银行间市场流动性紧张局面。彭文生指出，历史数据显示，四季度财政存款投放金额约为同期财政赤字规模的55%，以此推算，四季度财政存款投放量为9400亿元。考虑到10月份是财政存款回笼，11、12月一般以净投放为主，预计最后两个月的财政存款投放将达1.3万亿，对银行间市场形成有力的流动性支撑。

　　上周，银行间市场7天利率上升1.5个百分点至5%，升幅为6月“钱荒”后罕见；同时，10年期国债收益率升至4.2%上方，创近5年新高；人民币对美元升值0.24%，即期汇率对中间价溢价迅速扩大。

　　彭文生认为，市场利率走高的一个诱发因素是集中缴税带来的财政存款回笼。10月下旬时集缴税的时点，资金从企业在商业银行的存款账户向国库在中央银行的财政存款账户流动。

　　“从外部因素以及央行的货币政策取向来看，银行间市场利率不会再高位持续太久，将在短期内回落，”彭文生预计。由于美联储QE减量可能会推迟到2014年一季度、中国经济增长的下行风险降低，资本流入态势在未来几个月将持续。更何况，央行货币政策仅在边际上有所收紧，总体仍维持中性，不会接受市场利率大幅飙升。

　　（证券市场周刊供稿）