周俊生：自贸区内企业能发股票吗

　　“如果自贸区内真有企业想要发行股票，不管它是外资还是内资企业，证监会已经没有资格对其行使审批权力。因此，证监会不妨将上海自贸区作为推动IPO制度改革的一个‘试验田’。”

 

　　最近一段时间，A股市场的行情出现了大起大落。在上海自贸区建立前后，市场上迅速出现了自贸区概念的炒作，外高桥等被认为与自贸区直接有关的个股连续出现了10个以上的涨停板，并且带动整个大盘出现了上涨行情。但是，在自贸区建立以后，市场又传出有关方面正在研究允许自贸区内的外资企业发行股票，这个消息在市场上一经流传，无疑成为重大利空，A股市场大盘又出现了全面下挫。

　　股票市场上的消息，真真假假莫衷一是，自贸区概念是否如一些市场分析师认为的那样，是A股市场新的盈利门径，这或许可以讨论，但炒手们不管这些，抓住一个题材大肆炒作喝下“头啖汤”才是硬道理。但这种情况对于市场管理部门来说却形成了考验。日前，在证监会刚刚于新浪网站开设的微博上，证监会针对市场传言作出了澄清，强调“没有包括允许符合资格的外资公司在上海自贸区内发行股票的相关措施”。

　　上海自贸区内的企业能不能发行股票？证监会对此作出了否定的回答，但是这个回答显然是不管用的。上海自贸区最大的特点就是政府对于企业的开设和经营活动实行“负面清单”的管理模式，简单地说，只要在“负面清单”上未明文禁止，企业就可以自行决定是否从事某种活动。这是一种先进的管理模式，它在自贸区内终结了政府审批这种模式。上海自贸区的第一份“负面清单”已经公布，虽然这份清单被批评为有过多的限制条款，与民众的期望仍有距离，但是，在这份清单中，企业发行股票并不在禁止之列。因此，假如自贸区内企业准备发行股票，证监会是很难有理由予以阻挡的。

　　其实，股票发行本是企业的一种集资活动，它本不需要权力部门的审批。但是，现代意义的股票发行已经成为一种社会公共活动，集资人与出资人不再见面，因此欺诈式集资很容易发生，这使权力部门的参与有了现实的依据，权力部门以此来保证集资人的真实性，让出资人的投资能够具有安全性。但是事实已经证明，权力的审批并不能达到这种效果，这种政府审批制的弊病已经充分地暴露了出来。因此，近几年来市场上结束IPO审批制的呼声越来越高，证监会也释放出了接纳的善意。但是，从此次对自贸区内企业是否可以发行股票的表态来看，证监会仍然习惯于以审批来管理股票发行，对“负面清单”这种新型的管理模式还不能适应。

　　需要注意的是，目前市场上出现的允许自贸区内企业发行股票的传言，并不完全是空穴来风。长期以来，A股市场被作为政府推动融资的一个重要工具加以推进，让更多的企业上市已经成为证监会和交易所的一个重要政绩。在深圳证交所建立创业板以后，上海证交所提出了建立国际板的目标，前几年每一次有关人士放出这种风声，总是在A股市场上引发轩然大波。由于A股市场行情日趋低迷，在现实的压力之下，近来有关国际板的声音已经越来越稀薄了，而此次市场上出现的这种传言，与管理部门在此方面的暧昧态度不无关系。其实，理想的状态应该是，发行股票是一个企业自己的事，管理部门既不需要审批，也不应该对企业进行引导。如果一个企业本来没有发行股票的打算，管理部门却基于自我政绩的需要而对其进行诱导，这同样是有害于股票市场的。

　　上海自贸区的“负面清单”管理模式给政府管理经济的旧有习惯提出了现实的挑战，现在看来，至少股市管理部门对此还不大能够适应。如果自贸区内真有企业想要发行股票，不管它是外资还是内资企业，证监会已经没有资格对其行使审批权力。因此，证监会不妨将上海自贸区作为推动IPO制度改革的一个“试验田”，对于发行股票的企业来说，只要严格遵守《公司法》和《证券法》就可以了，而证监会不必再对其进行审核，需要做的是监管其发行、上市过程中是否有违法违规的情况。

　　（作者系资深媒体人）