制造业成本骤升推高货币紧缩预期

　　12月1日，中国物流与采购联合会发布月度PMI（国内制造业采购经理人指数）显示，11月PMI为55.2%，比上月上升0.5个百分点，已是连续8个月上升。

　　其中，制造业购进价格指数为73.5%，比上月上升3.6个百分点，已达近两年的最高水平。20个行业的该指数全部高于50%，其中有15个行业高于70%。部分行业，如化纤制造及橡胶塑料制品业、石油加工及炼焦业等高达80%以上。

　　购进价格的高企，正给企业生产构成巨大的成本压力。交通银行首席经济学家连平认为，鉴于企业生产成本的高涨，未来工业增加值的走势将趋于平稳，经济增速可能放慢。

　　而PMI这一经济先行指标的连月走高，也给市场带来紧缩预期。“下一步不排除存款准备金率再次上调或差别性上调的可能。”连平说。

　　“胶头烂额”：制造业成本之压

　　尽管天然橡胶价格近期出现了高位松动的痕迹，但中国橡胶工业协会轮胎分会秘书长蔡为民告诉记者，轮胎企业仍亏损严重。

　　12月1日的数据显示，天然橡胶“国际一号”的价格，在国内各大市场报价低价为30200元/吨，高价为31400元/吨。而今年5月份时，天然橡胶价格尚为19000元/吨，半年中价格翻了一番。

　　天然橡胶是制造轮胎的最主要原料，占轮胎生产总成本的比重在40%左右。在金融危机前，天然橡胶曾涨到28000元/吨的价位。但今年以来的急剧上涨显得有些不可理喻，而被业界戏称“胶头烂额”。

　　中国橡胶工业协会及其轮胎分会最近两度召集紧急会议，商讨天然橡胶价格过快上涨的应对之策。其建议，国家需降低关税率，增加天然橡胶进口，同时轮胎企业可以适当提高价格，来化解上游产品的涨价压力。

　　不过，截至目前，各轮胎企业的产品涨价幅度有限，甚至不到10%左右。在原料成本翻番上涨的逼迫下，企业利润空间被高度压缩。

　　北京中期期货公司分析师闫�Q告诉记者，问题的关键在于，轮胎企业对于汽车企业而言，在博弈中处于不利地位。“汽车尽管还在跌价，但是汽车行业的利润空间仍然很大，而轮胎企业在产业链中尚无定价优势。”

　　天然橡胶的涨价，其实是整个工业产品原材料价格上升的缩影。

　　中国物流与采购联合会数据显示，11月份，国内制造业购进价格指数为73.5%，比上月再升3.6个百分点。其中化纤制造及橡胶塑料制品业等行业，该指数高达80%以上。

　　在通胀预期气氛下，铁矿石、焦炭、煤炭、油价等钢铁原料和燃料价格普涨，使得受调查企业感受明显。比如11月反映价格上涨的企业比重接连上升，本月达到37%，继上月提升2个百分点后，又上升3个百分点。

　　此外，据中国物流与采购联合会调查，多数企业反映，当前部分农作物和农副产品价格上涨较快；棉花棉纱、天然橡胶价格持续上涨，以及煤炭、柴油、钢铁、铜铝有色金属价格上涨势头明显。“由此带来了企业成本上升，生产经营压力较为沉重。”

　　紧缩预期增强

　　中国物流与采购联合会的数据显示，11月份制造业新订单指数为58.3%，比上月微升0.1个百分点。生产指数为58.5%，比上月上升1.4个百分点。

　　交通银行研究部预测，11月份的规模以上工业增加值增速为13.2%，信贷新增5500亿元。与此同时，工业品出厂价格同比增速可能为5.1%，受投资等放缓的影响，上升压力可能会减弱。

　　交行预计，11月居民消费价格为4.7%，将创下2年来的新高。

　　随着工业制造与居民消费领域物品价格的全面上涨，市场预期，国家将进一步加大调控力度，或实施更为收紧的货币政策。

　　中国人民银行调统司司长盛松成在11月30日发表文章指出，物价上涨已成为当前经济运行的主要矛盾，建议明确宣布实行稳健的货币政策，向社会各界发出清晰的政策信号。

　　他在央行下属的《金融时报》的《再论向稳健的货币政策转变》一文中建议，加快利率市场化步伐，允许存款利率向上浮动一定幅度。这样，既有利于改变负利率状态，抑制通货膨胀，也能有效推进利率市场化进程，促进金融资源的合理配置。

　　盛松成指出，存款准备金率仍有上调空间，而人民币汇率小幅稳步升值有利于平抑物价，建议允许存款利率向上浮动一定幅度。

　　兴业证券首席宏观分析师董先安认为，目前整个经济的总需求不需担忧，可以放心治理通胀。“目前加息和准备金同时推出的概率较大，若选择只推出其中一项，力度则可能较大，比如50个基点的加息。”