券商资管“撬动”小贷市场 小贷转型“助贷”中介

    一边是“蠢动”创新业务、渴求好项目的券商资管；而另一边是求资若渴、急于找寻融资新渠道的小贷公司。在东证资管成功“牵手”阿里小贷后，越来越多的券商开始把目光投向这个新兴的金融业态。

　　据了解，中兴1号主要投资于“五矿信托-中兴微贷集合资金信托计划”A类（优先级）。而该信托计划则主要用于向自然人发放小额信用贷款，中兴微贷则在其中提供“助贷”服务。

　　事实上，由于银行和股东两大传统融资渠道十分有限，“助贷”业务和资产转让已经逐渐成为小贷公司提高资金流动性的新渠道。而此次发行的中兴1号，则是首次由券商集合理财计划替代银行成为了“助贷”业务的资金供给方。

　　集合理财对接小贷

　　本报记者从五矿证券获得的一份产品资料显示，中兴1号分为优先级和次级，其中，面向大众的优先级投资期限为13周、26周和52周，年预期收益率分别为6%、7%和8%。而次级份额由五矿证券自有资金和战略投资者认购。

　　从资料来看，中兴1号主要投资于“五矿信托-中兴微贷集合资金信托计划”A类（优先级）。而该信托计划主要用于向自然人发放小额信用贷款，单笔贷款金额不超过50万元。

　　与此同时，中兴微贷为该信托计划就贷款对象选择及贷后管理等工作提供相关服务，中兴微贷及深圳中兴小额贷款公司（下称“中兴小贷”）为优先级受益权本息提供全额保障。

　　公开信息显示，中兴微贷是中兴小贷独资的金融服务公司。而中兴小贷的控股母公司为中兴新通讯，该集团拥有上市公司中兴通讯在内的13家控股子公司。

　　从本报记者获得的产品资料来看，中兴微贷专注于小额信用类贷款，其主要客群为上班族和小微企业主。目前，中兴微贷的单笔贷款金额上限为50万元，平均贷款金额约为5万元。

　　在贷款质量方面，资料显示，截至目前，中兴微贷的不良率控制在2%以内。而在与中行、建行、招行等银行的“助贷”业务合作中，累计发放数十亿元贷款，并未造成一笔逾期。

　　一位五矿证券人士向本报记者表示，中兴微贷的目标客户主要为上班族及小微企业，信誉良好且经济周期敏感性较小；而小额贷款按月等额还款付息，现金流量稳定；项目资金循环滚动发放，风险分散可控。

　　据该人士介绍，为了控制风险，中兴1号有设立预警机制，若中兴微贷管理的信托资产不良率超过5%，管理人将逐步收回信托优先级投资。事实上，经过测算，只要贷款坏账率控制在20.8%以内，信托贷款优先级的本息即安全。

　　此外，本报记者发现，为了保障收益，中兴1号在交易结构方面也设计了多重保障：第一，中兴1号的次级份额由五矿证券自有资金和战略投资者认购；第二，中兴1号认购五矿信托集合资金信托计划的优先级，由中兴微贷、中兴小贷、中兴新集团资金认购信托产品的次级份额；第三，中兴微贷对每笔贷款的逾期部分全额垫付；第四，五矿证券持有的信托优先级受益权在本息分配未达预期时，中兴微贷将无条件按预期本息价款受让，中兴小贷对此负有连带责任。

　　券商“瞄准”小贷市场

　　在竞争日趋激烈的泛资管时代，优质的投资标的已然成为了稀缺资源。而随着国内小贷行业的日渐成熟，利润较高、风险分散的小贷市场有望成为券商资管的新“蓝海”。

　　央行数据显示，截至2013年6月末，全国共有小额贷款公司7086家，贷款余额7043亿元。与今年一季度相比，短短3个月时间，小贷公司便增加了531家，贷款余额增加686亿元。

　　另一券商资管人士表示，尽管小贷公司良莠不齐，但数量众多，其间也不乏优质的投资“标的”。更重要的是，在宏观经济下行的大环境下，与举步维艰的实体经济相比，小贷公司的盈利能力相当可观。

　　据一位资深小贷业人士介绍，目前小贷公司普遍的净资本回报率可达10%左右，一些经营规范、实力强劲的小贷公司甚至会更高。而从《2012中国小额信贷机构竞争力报告》来看，2012年我国前100家小贷公司的利润率能够达到17.32%。

　　那么，券商资管投向小贷市场的收益究竟如何呢？

　　以中兴1号为例，根据五矿证券公开披露的信息，该集合计划仅对优先级份额收取认购费，无退出费，其管理费年费率为0.3%，托管费年费率为0.12%。另外，对于次级份额收益率超过15%的部分全部计提。

　　“因为走了信托的通道，还要扣除几个点，其实单纯从业务收费的角度来看，这个项目的获利并不多。”上述券商资管人士表示，事实上，对于券商而言，最大的收益来自于认购次级份额的收益分成。

　　从该产品资料来看，五矿证券的自有资金投向了中兴1号的次级份额，而中兴1号资金是投向了“五矿信托-中兴微贷集合资金信托计划”优先级（优先劣后比例为9∶1）。

　　信托资金用于发放小微贷款，以目前小贷利率不超过银行基准利率4倍的标准来看，该信托资金的收益约为每年25%。而该产品给予投资者的年化收益率，最高为1年期10%。

　　“以此来看，即便是扣除各种费用，以及可能出现的坏账，五矿证券可以获得的超额利润仍然非常可观。再加上五矿证券的自有资金购入的是信托计划的优先级，所以并不会承担太大风险。”上述券商资管人士称。