蒋寒露：纳斯达克交易“瘫痪”的背后

    1987年12月9日，一只迷路的小松鼠触发美国康乃狄克州特兰伯尔市大规模停电事故，造成纳斯达克股票交易所交易中断40分钟，损失超过2000万股的电子交易，那只松鼠则命丧黄泉。无独有偶，1994年8月2日，又是一只松鼠引发停电，纳斯达克交易所电子交易中断34分钟。

　　时隔近16年，纳斯达克交易所8月22日 “ 瘫痪”三个多小时。不过，这次不是松鼠惹的祸，而是由于技术故障———证券信息处理器(SIP)报价传输出现异常，导致SIP无法传播综合报价和交易信息。

　　美国金融服务机构FT N金融公司首席经济学家克里斯托弗·洛认为，类似技术故障导致的交易中断未来还会发生。“银行、对冲基金和其他市场参与者都在使用最前沿技术交易，但交易所在这方面似乎有些落后。坦白地讲，想要赚钱，特别是在高频交易中赚钱，技术投资是很重要的。”

　　高频交易是一种算法交易，特指利用复杂技术工具和计算机算法快速交易证券。

　　D M E证券公司场内交易主管艾伦·瓦尔德斯对笔者说：“目前75%的交易都由计算机完成，而计算机不像人类那样思考。”计算机程序交易中，股市涨到一定程度可能被强行平仓，而某些下跌的时点被计算机程序当作买入时机。瓦尔德斯说：“计算机程序交易是难以置信的。”一台计算机执行买入和卖出的时间可能只有一毫秒甚至一微秒，并且可以24小时不间断交易。

　　总体而言，计算机高频交易相对于人工交易更加平稳，但由于交易量大，一旦出错，损失也更大。这样的事故发生在平静无事的8月，并未给股市带来巨大波动和长远影响，但试想如果发生在投资者更容易惊慌失措的10月，则可能引发投资者和媒体的大恐慌。

　　克里斯托弗·洛指出，纳斯达克股票交易所出现这样的事故给投资者和交易员的信心带来很大打击。“对交易所而言，这是个难题。一方面他们希望让高频交易继续下去，因为高频交易是市场最赚钱的部分。由于交易量大，每笔高频交易所产生的费用累积起来相当可观。但另一方面，很多小投资者被高频交易吓跑，比起十年、二十年前，从事股票交易的小投资者越来越少了。”他说。

　　业内人士认为，问题的根本在于监管者就高频交易监管能做些什么，能在什么程度上监管，是否应该由行业内部承担自我监督的责任。

　　事故发生后，美国证券交易委员会主席玛丽·乔·怀特表示，通过该事件，“应加强我们应对交易所和其他市场参与方技术缺陷的承诺。”预计乔·怀特将在此事故的推动下推行新规则，如果新规则得以采纳，将替代交易所目前依赖的“自动化评审政策”的监管模型。

　　关于交易策略，股神沃伦·巴菲特曾说：“只买那些即使市场关闭10年你也愿意持有的股票。”