期现基差创纪录 套利资金反缺失

　　昨日13时05分，主力合约IF1011的基差达到日内的峰值，为135.45点，刷新了期指上市以来的基差最高纪录，此时基于主力合约IF1011的期现套利的年化收益率高达49.35%，亦创出历史新高。

　　证券时报记者 李东亮　　

　　本报讯 周二股指期货呈现震荡走势，主力合约IF1011盘中最高135.45点的基差和47.69%的期现套利的年化收益率均创出历史新高。多位接受证券时报记者采访的分析师强调，近期基差大幅缩小的可能性较小，期现套利者应提高预留资金以覆盖期货头寸。

　　昨日股指期货总成交量和持仓量都有所缩减，但投资者的热情丝毫不减，进而推动期指基差一直维持高位运行态势，在全天90%的交易时间里基差都在97.69点上方运行。其中，昨日下午1点05分，主力合约IF1011的基差达到日内的峰值，为135.45点，再度刷新期指上市以来的基差最高纪录，此时基于主力合约IF1011的期现套利的年化收益率高达49.35%，亦创出历史新高。

　　另外，次月IF1012合约的期现基差最大值出现在昨日午后13时06分，为172.58个点，此时基于次月IF1012合约的期现套利收益也达到峰值，年化收益率为27.98%，全天期现套利年化收益率均值为23.87%。季月IF1103和IF1106合约的期现套利收益也不错。

　　针对上述现象，业内人士指出，当股指期货涨幅超过现货价格涨幅一定水平后，新参与资金的入场意愿随着基差高企而增强属于正常现象，但主力合约已累计上涨了20.01%，仍维持强势有些不合实际。

　　国泰君安期货股指期货分析师胡江来认为，当前基差强势主要有三点原因：其一，单边走势预期强烈使获取稳健收益的参与者数量减少。其二，高位入场的套利资金遭锁定，同时行情的上扬增加了套期保值的保证金需求，使新增套利资金减少，但未能使基差缩小。其三，市场参与者继续维持乐观观点。

　　胡江来指出，基差要在短时间内一步到位地回落到平水状态的可能性较小。操作者可借用ETF，捕捉日内小幅偏差变动带来的套利机会。如果基差在整个合约的剩余存续时段仍持续高升水，套利平仓只有两种选择：最后两小时等量分批出清现货头寸或者展期到远期合约。

　　而从现货方面看，上证50和180ETF、深证100ETF昨日盘中均出现缩量下跌。广发期货股指期货分析师黄邵隆认为，从资金的流入来看，套利资金进入还是较少。在这种单边市行情下，投资者更愿意进行趋势投机交易。

　　黄邵隆表示，在单边市行情下，存在期现同涨但期货上涨速度和幅度大于现货的上涨速度与幅度的概率，从而导致期现价差在短期内不能及时收敛甚至继续扩大，期现套利交易应多预留部分资金以覆盖期货头寸暴露的风险。