融资租赁：狂奔后的洗牌

    随着地方融资平台的风险暴露，影子银行的高风险逐渐为大众关注，依傍影子银行的信托业一时间成为风险的代名词。然而，记者近日了解到，与银行关系更加密切的另一个通道——融资租赁，在部分产能过剩行业风险频发的拖累下，或将成为风险全面释放的第一爆点。

　　“融资租赁行业目前已经到了转折点，估计未来两年会有近一半的融资租赁企业倒掉。”就在行业迎来几乎“一天一家”新增高潮后不过4个月，在记者走访融资租赁企业时，类似这样的悲观论调几乎随处可闻。

　　经济下行冲击波

　　“这两年新成立的融资租赁公司多了，不断有融资租赁公司在我们这个圈子挖人。我身边的一个同事去年初就被深圳新成立的一家融资租赁公司挖走了，公司的注册资本号称1.5亿元，大股东在金融行业有一定的知名度，待遇谈得挺好的。”8月9日，北京神州租车的刘然向记者讲述亲历的融资租赁行业蓬勃扩张。

　　然而，当刘然的同事到了位于深圳的这家融资租赁公司工作了不到半年时间，业务队伍还没有组建完成，经营方认为直租（出租人用自有资金或在资金市场上筹措到的资金购进设备，直接出租给承租人的租赁，即购进租出）盈利模式不佳，决定发展售后回租（将资质或者外购的资产出售，然后向出租人租回使用）业务。

　　“说白了，就是依傍银行进行类贷款业务，融资租赁公司的资金由银行提供，向融资租赁公司进行融资的客户也由银行提供。当然，这个客户肯定是无法达到银行信贷授信要求的，融资租赁公司向融资方提供的融资利率往往数倍于银行，它的风险评估要由融资租赁公司自己完成，放款风险由租赁公司自担。”刘然如此解释。

　　最终，该公司在合作银行的介绍下，向深圳的一家光伏企业和一家工程机械企业放出了两笔资金，总额接近1亿元，放款的利率都超过16%。最初半年还款很正常，可到了今年年初，其中一个客户还款开始出现困难，虽然企业最初向融资租赁公司也抵押了相当于贷款额度50%的资产，可随着对过剩产能行业压缩政策的出台，企业的运行越来越困难，其向租赁公司抵押的租赁物残价值也在不断缩水。该租赁公司经营出现困难，最大股东宣布退出，并在市场上将该公司30%的股权挂牌出售。

　　“我的同事前一段就已经又回到北京择业，那个融资租赁公司的经营团队也基本上解散了。”刘然说。

　　刘然同事的经历在这两年的金融租赁行业中不是个例。

　　据上海租赁行业协会会长高传义向《财经国家周刊》记者表示，在部分行业产能过剩行业风险不断爆发的拖累下，目前有部分融资租赁公司陷入经营困境、不良率攀升。有的租赁公司开业两年只做了一两单生意，甚至有的新公司只做了第一单生意就出现了亏本和欠租问题。而且，在实体经济不断下行的冲击下，物残还在持续缩水。

　　中信集团旗下的中信富通融资租赁公司有关负责人也向《财经国家周刊》记者表达了类似观点。该人士表示，这两年融资租赁公司不断扩张，今年年初，甚至出现了“一天一家”新公司林立的现象。大家都以为融资租赁行业是个新兴的金融暴利行业，但据我们了解，目前同行公司净利率连2%都达不到的现象很普遍。尤其是船舶、钢贸、工程机械、光伏等产能过剩行业客户的融资租赁公司，坏账率表现尤为明显。

　　“据我们所知，有的新成立的融资租赁公司刚发展业务就遇到坏账问题。随着船舶、工程机械、光伏等行业风险的不断暴露，去年以来在这些领域有融资客户的融资租赁公司不良率不断攀升。尤其是在江浙地区，这个情况尤其突出，30%以上的坏账率数字已经是对一些融资租赁公司最保守的估计了。”

　　“现在大家都在说，影子银行是商业银行尝试利率自由化的第一块试验田，但在我们看来，融资租赁公司目前已经是完全暴露在利率自由化风险下的第一个行业。我们感觉未来两年，融资租赁行业一半左右的融资租赁公司可能会因为无法妥善处置市场风险经营不善而退出这个行业。”上述人士最后表示。

　　步信托业后尘

　　据银监会公布的统计显示，截至2013年6月30日，整个融资租赁行业公司数量达到669家，业务总量达到1.9万亿元。其中，银监会监管的20家金融租赁公司（除刚营业的华夏金融租赁、中国金融租赁以及筹建中的邦银金融租赁）资产规模为9021.66亿元，占融资租赁行业的半壁江山。

　　而就在2008年初，金融租赁公司资产规模还不足300亿元，整个行业在5年间狂增28倍。

　　与规模增长速度呈反向变化的是直租业务规模的萎缩。以20家金融租赁企业为例，截至2013年6月底，直租项目投放资金仅376.99亿元，占比仅为16.3%。而在2008年初，金融租赁企业的直租业务还占业务总量的30%以上。

　　融资租赁全行业基本以售后回租业务为主。融资租赁沦为“银行资金二道贩子”的特点越来越明显。

　　随着和银行关系密切的金融租赁公司纷纷加重售后回租业务，赚钱更为便捷的售后回租模式便开始席卷整个融资租赁行业，很多实业公司甚至认为成立一家融资租赁公司就是给自己实业经营便捷融资的捷径。

　　一家机械装备行业的租赁公司业务负责人无奈地向记者表示，“做售后回租业务总比我们（机械装备）行业里的公司还好做一些。比如一个设备公司需要融资，他自己联系一家承租方，分别和同一家融资租赁公司签订供货合同和融资租赁合同，随后再由该设备公司向承租方支付分期借款。其实，所谓的承租方和设备公司是一家，装备公司便捷获得融资，融资租赁企业获得手续费。双方皆大欢喜。”

　　查阅上市公司公开资料，就不难发现从去年年底至今，已有诸多上市公司发布涉足融资租赁业务的公告，如福瑞特装（300228.SZ）、林州重机（002535.SZ）、江西水泥（000789.SZ）、包钢股份（600010.SH）、大名城（600094.SH）、金科股份（000656.SZ）、中科英华（600110.SH）等，而他们压注融资租赁的主要方式几乎都是“售后回租”。 “选择通过租赁融资筹资的企业基本都集中于难以获得银行信贷的行业或者企业。表面上看，融资租赁获得了无风险通道费，但实际上融资租赁企业一般都有连带担保责任，很难做到完全风险剥离，因此，当行业偿付风险高峰到来时，首当其冲的就是融资租赁公司。”中信富通融资租赁方面的负责人向记者分析。

　　即使如此艰难，融资租赁行业“类贷款”业务扩张的脚步却没有停止。上述机械装备融资租赁企业负责人就告诉《财经国家周刊》记者，“现在，还有很多地方政府融资平台项目和地产项目找到我们。当然，很多是银行无法做甚至信托都不愿意做的项目，其中风险可想而知。可面对越来越逼仄的盈利空间，我们似乎又别无选择。”张冉