“散兵游勇”难成大气候 期货私募“小时代”之惑

    期货业从不缺“神话”，从数万元到上千万、上亿元的资产翻倍，不足以令人称奇，在这个市场里，人们听到的更多是对神话“破灭”的喟叹。

　　期货私募光鲜亮丽的背后，遇到了团队建设不足、研究力量薄弱、发行渠道狭窄和成本过高等诸多“瓶颈”，这是期货私募“小时代”的真实写照。要解现实之惑，作为期货私募，必须加强团队建设，根除“单打独斗”思路以扩大管理规模，寻求与基金、期货公司合作，借力发展；另外，监管层亦要在政策上放宽限制，支持对冲基金业发展壮大。

　　一位期货私募基金经理的倾吐

　　五年前，三十岁出头的于伟还是一个“IT男”，如今已经成了“私募大佬”。2008年，他和清华大学的师兄用起初在股市牛市中赚的“第一桶金”200多万元，在北京一起创办了一家期货私募公司，科研能力强的师兄负责研究，他自己则负责管理程序化交易。

　　目前于伟管理的期货私募资产规模已经达到3亿元左右，在国内期货私募界中，已经可以“论资排辈”了。据了解，国内50%期货私募管理资金规模尚在1000万左右，能上1亿并且能稳定维持的还不到行业的15%。

　　于伟透露，他们管理的期货私募在2009年收益为120%，2010年收益超过350%，2011年、2012年收益在30%左右。他坦言，这五年能够做大的优势排在第一的是IT背景，都是清华大学理工科毕业的，虽然出道比较晚，对期货认识不够，但计算机功底还可以。

　　于伟回忆当初，起始资金是自己在股市中积攒的钱，2008年熊市后转到期货市场，最早的是专户。“没有像传统的投资者出现爆仓或者大赚大赔，走得比较平稳。”于伟说，2010年开始股指期货量化交易发展比较快，国内做股指量化的人越来越多，2010年出现两大事件，一是股指期现套利有巨大的赚钱效益，二是股指上市第一年，散户比较多，单边行情较多，暴涨暴跌也多。

　　资本是逐利的，于伟也认识到，做量化交易的人越来越多，“市场就是这样，一个策略好赚钱，干的人就多了，干的人多了，这个方法就不赚钱了，股指期货一开始很好做，后来到2011年、2012年就很难做了，不好赚钱，今年还好做些。”

　　起初，于伟是做全自动化交易，现在做阳光化管理，也就是发产品。但碰到了容量问题，比如做到2到3个亿资产管理规模，再往上压力就大了，因为一个策略持续半年，要再获利就很困难，一个月赔一个点，半年赔6个点就赚不到钱。

　　“原因很简单。目前整个期货市场体量偏小，投机策略组合净值波动大，各种交易压力也大，一般在半年左右，股指9个月左右就要回撤，套利也有容量限制的问题。”

　　在期货私募业内，有一个矛盾是普遍存在的，即资金方需要稳健，而产品方需要高回报。“客户需求是千奇百怪的，有保守的、有激进的，阳光私募便发行结构化产品，满足不同需求的人群。”

　　“资产管理市场特别现实，比如特别好的朋友，不能保证稳定的收入，一些专户的资金可能往回撤，往往死在黎明之前。”于伟说，耐心最好的客户在8个月左右，8个月赚不到钱的话，就撤了。期货是脉冲交易，做6或7个月，可能十天半个月就能兑现。

　　现在，一些期货私募都不太愿意做专户投资。“量化和主观交易不一样，赚赚赔赔，靠概率统计，客户的耐受力不行，所以现在发产品，一年总能让我碰到赚钱的时候，因为客户是看结果，过程艰难只要最终赢钱就行。”