熊锦秋：创业板再融资能解小微企业之忧吗

    为加强对全国小微企业金融服务，有关部门正在研究尽快开启创业板上市小微企业再融资，笔者认为，创业板企业与小微企业实在是风马牛不相及。

　　小微企业从银行融资难，扩大其从资本市场融资确实是个思路，但目前的沪深交易所市场，包括主板、中小板、创业板上市企业，除了濒临退市企业，可以说没有一家是小微企业。开启创业板再融资，与解决小微企业融资难，可谓风马牛不相及，不可混为一谈。

　　2011年工信部明确中小企业标准，中小企业划分为中型、小型、微型三种类型。工业企业从业人员1000人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业；其中，从业人员300人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业；从业人员20人及以上且营业收入300万元及以上的为小型企业；从业人员20人以下或营业收入300万元以下的为微型企业。敢问目前哪家创业板公司属于小微企业？

　　就算创业板公司属于小微企业，喂饱区区几百家创业板公司，相对于嗷嗷待哺的数千万小微企业，只能是杯水车薪。而且，目前创业板公司的主要问题不是缺钱，而是在首发上市（IPO）时的资金超募，这些钱目前也还找不到什么正当用处，还正在为此犯愁，2012年证监会甚至为此出台《上市公司监管指引第2号》，允许上市公司使用闲置募集资金购买安全性高、流动性好的投资产品，不少企业赶紧趁此购买理财产品。这种情况下又何须急于推出创业板公司小额快速灵活再融资？

　　当然，有关部门指望建立创业板小额快速灵活再融资机制后，以引导创业板公司根据生产经营发展需要合理确定融资规模，抑制在首次公开发行时“一次募足”的冲动。但这个想法很难实现。IPO募集多少资金，是连企业自己也算不准的事，否则就不会出现超募问题了。“三高”问题的形成，根源在于市场深厚的投机文化基因，这个问题至今无解。可以想象，即使创业板有再融资便利手段，IPO该圈钱还照圈不误、该超募也还一样超募。

　　推出创业板公司再融资机制，不仅解决不了全国小微企业融资难问题，反而可能加剧这一问题。社会有限的资金或资源，持续通过再融资流向创业板，而创业板与小微企业基本风马牛不相及，那么其他小微企业能够获得的资金支援反而可能会因此减少。

　　有人把创业板与美国的纳斯达克相提并论，希望在中国创业板泡沫中也涌现微软一类的伟大公司。笔者认为，靠堆钱就能堆出创新成果，那创新就成为世界上最简单的事情，创新的核心是正确的创新激励机制。目前创业板公司上市后凭着高估值安享富贵，谁还有动力创新？创业板已经成为名副其实的创富板，但发行人获得亿万财富，并不是因为其为社会创造出了这么多财富或价值，而是拜市场疯狂投机泡沫所赐。让创业板公司拥有持续再融资权利，其结果必然是大股东、内部人发更大的财，并且可以持续发财。

　　目前创业板一些前期涨幅较大股票似乎正在冷却，但其他个股又在蠢蠢欲动。有人说，创业板不涨，其他股票谁也别想涨，霸气之至。笔者接下这个话茬：不把创业板泡沫彻底驯服，市场就别想拥有美好未来。