08月05日：每日投资策略（海通证券赣州营业部）

    市场回顾与后市研判

    受到多重政策利好因素推动，两市股指上周小幅上行，以阳线报收。终盘，沪综指报收2029.42点，周上涨18.57或0.92%，周成交3477亿元，同比萎缩近两成；深成指报收7961.47点，周上涨118.11点或1.51%，周成交5009亿元，同比萎缩也近2成。

    对两市后市走势，我们认为沪综指短期还将围绕2000点附近来回震荡整固。

    因为：

    经济面上，复苏还是比较疲弱，难以推动股市上行。尽管7月份的官方PMI数据出人意料地环比回升0.2%至50.3%，超出市场预期，但是其他的经济数据还难以印证经济复苏力度加强。例如，7月份的汇丰PMI数据连续4个月回落，创出近11个月的新低；7月份的工业增加值增速、固定资产投资增速数据也是双双回落。同时，地方债券审计可能会使大部分地方政府的投资增速降低，从而拖累经济复苏。因此，总体判断目前的经济复苏还比较疲弱，还不能成为股指上涨的动力;

    政策面上，出现积极信号，但对股指主要起到托底作用。政府近期重新强调“保增长”，这有利于缓解市场对经济面的悲观预期，利于股市。最近，政策面上出现了一些积极信号，最高层屡次提到“要保持经济增长的底线”，同时也公布了一些措施，例如，拟加快铁路行业的投融资体制改革，加大中西部薄弱地区铁路投资力度；保持地产行业平稳健康发展的定调和重启地产再融资；推进政府向社会力量购买公共服务，部署加强城市基础设施建设，以对冲传统基建与制造业投资增速下滑等。但是需要指出的是，政府保增长的目的是保经济增速的底线，而不是要大力度地去刺激经济，所以政策面的积极因素有利于给股指保底，但是难以推动股指大幅度上扬。

    资金面上，总体难以乐观。因为：一是地方债务审计对资金面的负面影响还会发酵。根据银监会7月31日发布的数据，截至2013年6月末，地方政府融资平台贷款余额为9.7万亿元，但是实际规模可能超出这个，债务审计会使一部分隐形债务被动显现，给市场资金面带来压力；二是“大小非”的高速抛售还在继续。据统计，7月A股产业资本净减持96亿元，高于6月份的62亿元；净减持金额占流通市值比例从6月份的0.037%提高至7月份的0.054%。其中，中小板及创业板净减持比例与6月份相比基本持平，而主板从净增持转向净减持，净减持金额3.9亿元；三是IPO重启的具体时间和重启后的发行频率还没有最终明朗，其对市场的压力依然存在。

    综合上面的分析，我们认为股指短期维持震荡格局的可能性较大，单边上行或者单边下行的概率都不大。同时，市场机会将保持活跃，符合国家政策扶持的行业或板块依然是市场机会的主要所在。

    建议从以下三条线把握投资机会：（1）受益于政策放松的地产产业链。地产再融资打开，同时中央政治局会议对“保持地产行业健康平稳发展的”定调，对地产行业构成利好，同时地产股目前估值也处于历史较低水平，值得关注。地产销售和投资增速的上行，会使地产产业链上的公司受益，例如装修装饰行业，也值得关注；（2）可能受益于财政刺激的部分领域。在可能受益的四个领域（铁路、电信、电网、环保）中，如果着眼于未来投资额增加幅度，电信与环保潜力更大。通过比较这四个行业2011/2012年已经完成的投资额占十二五规划的比重，发现铁路投资已经在过去两年完成了44%的规划量，而电网只完成了33%的投资额，电信只完成了35%的规划量，环保（污水、脱硫除尘）只完成规划量的36%。换言之，如果要加快建设，实现原定目标，电信、电网和环保都比铁路建设有更大的空间；（3）行业需求增速较快，能够超越周期的行业，例如消费品、医药、部分电子等。

    重要新闻

    央行：增强政策调控针对性和协调性

    央行日前召开的2013年分支行行长座谈会提出，下半年央行将继续实施稳健的货币政策，坚持政策的连续性、稳定性，增强调控的针对性和协调性；根据形势变化，适时适度预调微调，维护货币市场稳定，把握好稳增长、调结构、促改革、防风险的平衡点。会议提出，要盘活存量、优化增量，整合金融资源支持小微企业发展，拓宽企业融资渠道，加大对“三农”领域的信贷支持力度；同时进一步发展消费金融促进消费升级，更好地引导和推动重点领域和行业转型和调整，加大金融支持经济结构调整和转型升级力度，更好地服务实体经济。此外，要有效防范系统性金融风险，牢牢守住不发生系统性、区域性金融风险的底线。

    欧盟批准中欧光伏“价格承诺”协议8月6日起实施

    欧盟委员会8月2日宣布，28个成员国一致同意中欧双方就光伏产品达成的“价格承诺”协议，将在欧盟官方公告上公布协议，方案定于8月6日起实施。

    声明称，2日欧盟委员会通过两部分决议：欧盟接受中国太阳能电池出口商提交的“价格承诺”方案；对那些参与该方案的中国企业免征临时反倾销税。

    8月5日起放开普通型人身险预定利率2.5%上限

    8月2日消息，经国务院批准，普通型人身保险费率政策改革正式启动，新的费率政策将从8月5日起正式实施。普通型人身保险费率政策改革是继我国保险公司股份制改造及上市之后又一次具有里程碑意义的改革，它标志着我国人身保险业第一次初步建立起了符合社会主义市场经济规律的费率形成机制，使我国人身保险公司的经营管理以及市场监管与国际接轨迈出了坚实的一大步。

    本次费率政策改革的基本思想是放开前端、管住后端，即前端的产品预定利率由保险公司根据市场供求关系自主确定；后端的准备金评估利率由监管部门根据“一篮子资产”的收益率和长期国债到期收益率等因素综合确定，通过后端影响和调控前端合理定价。

    工信部：工业下行压力加大结构调整任务艰巨

    工信部日前发布了关于2013年上半年工业经济运行报告称，今年以来，我国工业经济运行总体平稳，结构调整扎实推进，但受产能过剩、有效需求不足特别是外需萎缩等因素影响，面临的下行压力有所加大，推进结构调整的任务更加紧迫艰巨。当前工业发展面临的形势依然错综复杂。

    一是有效需求不足与产能过剩矛盾凸显。二是企业特别是小微企业的生产经营困难依然较大。三是工业结构调整投入力度不足的问题更加凸显。

    发改委：下半年将出台化解产能过剩政策措施

    发改委网站8月2日发表题为《产业结构调整稳步推进》的文章称，下半年，将坚持以提高经济发展质量和效益为中心，坚持统筹稳增长、调结构、促改革，努力推动产业结构调整和转型升级。一是促进农业稳定发展。　二是化解产能过剩。三是优化产业布局。四是强化创新驱动。　五是加快服务业改革与发展。

    中国7月官方非制造业PMI为54.1四个月内首次上升

　8月3日，国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会公布，2013年7月，中国非制造业商务活动指数为54.1%，比上月小幅上升0.2个百分点。这是四个月内首次上升。

    海通证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）