鲈乡小贷笼罩高风险疑云

    鲈乡小贷的招股说明书显示的利润率之高，令人咋舌。虽然其招股说明书介绍其年贷款利率为15.01%，但该公司2012年净营收为1258万美元，净利润为831万美元，净利润率高达66%。

　　根据江苏省人民政府金融工作办公室发布的《江苏省农村小额贷款公司监管处罚细则(暂行)》第17条规定，农贷公司开业满一年后平均年化利率不得高于15%。

　　据江苏金农股份有限公司总经理王健介绍，通过业务创新可以让小贷公司税后利润率达到20%以上。

　　在今年年初举行的第三届小额信贷联席会年会上，中国人民银行金融消费权益保护局局长焦瑾璞发布的小贷公司百强报告显示，前一百名小贷公司大约贷款收益率是在17.32%左右的水平。

　　相比之下，鲈乡小贷的利润率不仅远远高于同业，甚至创下全行业的天文数字。

　　与高利润相伴而生的就是高风险。

　　“以2012年财报报表为例，该公司资产负债表应收贷款余额约为8492万美元，其中的7617万美元是保证贷款，约占总额的88.8%。保证贷款意味着没有担保实物，仅凭第三方公司或个人的信用就贷款。”长期从事海外IPO策略研究的蓝郡咨询董事李云辉分析说，“这样的贷款显然存在较大的风险。同时在这些借款中，续借的比重增大，2013年Q1续借的比重达到90.3%。而续借的比重也呈上升趋势，在2012年Q1，这样的续借比重仅为73.26%，上升了17个百分点，续借比重上升，不免对续借人的未来本金偿还能力构成怀疑。”

　　李云辉进一步分析了该公司存在的风险，“其一，公司有单独的风险管理部门，并未单独聘请第三方的权威风险管理评估机构来做评估。这样风险管理部门的信用评估体系是否过关，很难讲。其二，公司为第三方客户向银行贷款提供的担保服务，公司目前的担保承诺有8600多万美元，而公司提供给银行的担保资金总额只有10%—20%，约1200万美元。而公司要求第三方客户提供的反担保金额仅1000万美元左右。这就意味着，担保资金总额与公司可提供的担保物之间存在6000多万美元的资金风险敞口，一旦债务人出现债务危机，公司也将受较大牵连。”

　　“目前公司已有四起债务诉讼。总体来看，这家公司承担较大的财务风险。”李云辉说。

　　对于风险敞口，身为财务总监的易龙回应本报记者说，“我们的风险敞口并不大。”

　　在李云辉看来，这家小贷公司，因为追求高额利润，而将自身务业务置于高风险之下。一方面种种迹象表明，公司存在未披露的关联方，另一方面公司的上市完全外包给某个咨询公司，这样使得公司存在较大的内控风险。

　　“买这家公司的股票实质上意味着将自身置于高风险之中。”李云辉说。

　　对于鲈乡小贷未来表示担忧的还有其原股东新民科技（002127）。该公司于2011年11月30日发布公告称：鉴于参股公司吴江市鲈乡农村小额贷款股份有限公司未来可持续性发展出现不确定性，公司拟将持有的鲈乡小贷6.667%股权全部出让给鲈乡农村小额贷款公司现有持股股东。

　　虽然研究机构和投资者种种担忧无法挥散，但鲈乡小贷IPO仍在紧锣密鼓地进行，继6月27日之后，7月16日，鲈乡小贷第二次向SEC递交了补充材料。

　　对于鲈乡小贷上市的其他具体细节，易龙表示在上市前不易表述，也代为转达了秦惠春董事长不让接受任何采访的指示。

    中国经济时报记者辗转电话联系到秦惠春，在电话中，他显得十分谨慎，对于挂牌时间，他表示：“最后挂牌时间没有定。”