国际PE“最差”牌局突围

    “现在，面对国际投资者时，‘中国故事’已经帮不上忙了。”谈及在中国市场的融资，母基金（FOF）Capital Dynamics董事总经理Markus Ableitinger的悲观情绪，从一定程度上反映出中国私募股权基金的募资困境。

　　AVCJ的数据显示，今年上半年，中国私募股权融资规模66亿美元，较去年下半年下降25.5%。其中，美元基金18亿美元，是2009年以来的半年度最低点；人民币基金48亿美元，也比去年下半年的64亿美元缩减1/3。

　　另一方面，投资规模也在缩减。今年上半年，中国私募股权投资规模79亿美元，较去年下半年下降25.5%，其中，成长型及上市前（pre-IPO）交易仅14亿美元，缩水71%，并购型交易规模则下跌79.9%至9.85亿美元。

　　“很多人感到困惑，这对整体规模会有影响。”洛克希德马汀投资管理有限公司亚洲私募投资总监谢迪洋认为，但从微观层面来看，宏观经济的压力，例如银行对个别企业贷款的压力，会迫使其出售一些优质资产，对于私募股权基金来说，这又是很好的进入时机。

　　另类退出问路

　　私募股权基金，本该是在任何经济周期下都能找到投资机会的行业，但在中国投资的私募股权基金们却发现，他们面对的问题并不只是挑出好企业那么简单。

　　“LP可以选择投到其他地方。私募股权基金是个很残酷的行业，你必须能证明自己能够在3到5年的时间里成功退出（带来回报）。”Markus坦言，美国市场复苏以及其他市场的机遇，让投资者对于中国的投资“更加挑剔”。

　　“肤浅”的数据或许能从一定程度上反映出投资者的偏好转变。根据AVCJ的统计，尽管上半年整个亚太区融资规模比去年下半年下跌24.1%，在亚太主要市场中，澳大利亚、日本和印度却鹤立鸡群，融资规模较去年下半年实现增长，其中，日本融资规模增幅达76.5%。在投资规模上，印度则是除澳大利亚之外，唯一一个看得到增长的地区（亚太区内）。