调查传闻重挫商品市场 拖累股市走低

　　受市场传闻及担忧政策收紧影响，9日国内商品市场开盘后大跳水，其中橡胶、沪锌和棕榈油等一度触及跌停，并拖累股市走低。尽管随后多数品种有所回升，但截至收盘商品市场全线皆绿，其中橡胶以3.76%的跌幅居首位。

　　国内商品市场行情明显影响外盘走势，伦敦期铜、期锌及芝加哥豆类期货等品种均出现下跌。

　　据中国证券报记者统计，当日国内商品期货持仓骤降近80万手，较8日减少约8.03%。按照商品期货市场保证金1200亿元估算，流失资金约100亿元。

　　沪深股市小幅高开后震荡整理，临近早盘收盘，两市迅速回落。当天上证综指收报2656.35点，下跌1.44%;深证成指收报11465.3点，下跌2.20%。

　　业内人士认为，商品市场大跌主要有两方面原因。一方面，市场传闻某从事橡胶期货交易的客户因不当行为遭到监管部门调查，在商品市场上引发了过度连锁反应，促使获利多头纷纷平仓出局;另一方面，市场普遍预计8月份CPI将再创年内新高，通胀压力增大，担忧政策收紧。

　　中国证券报记者了解到，大跌的原因还有，大连商品交易所、上海期货交易所、郑州商品交易所、中国金融期货交易所四家交易所正在酝酿一项“新政”，即对大户申报制度予以统一。凡是通过四家交易所进行期货交易的大户，其持仓和交易的关联账户，须集中统一向交易所报备，“合四为一”。

　　关于某橡胶期货客户受调查的传闻盘后已得到澄清。浙江大地期货经纪有限公司在其网站上发表声明称，公司经营一切正常，迄今未收到监管部门、交易所对其涉及商品期货交易的任何书面或口头调查通知。

　　分析人士认为，处于高位的商品市场风险逐渐增大，投资者心态日趋谨慎，9日盘中瞬间大跌是多头脆弱心态的反映。近期商品市场、股票市场行情可能由上涨转为剧烈震荡。

　　“查庄”谣言引发商品“地震”

　　李中秋

　　□本报记者 李中秋

　　国内商品期货市场9月9日遭遇重创，23个期货品种全线下挫。其中，铜、铝、锌、天然橡胶等工业品期货更是惊现盘中“三分钟跌停”。盘面显示，资金大规模撤退迹象明显，三大商品期货交易所持仓大幅下降，当日累计减仓近80万手。

　　中国证券报记者注意到，此次大跌源于期货分析师在互联网上互传的一条谣言：称某期货品种大户持仓被监管部门调查。但经记者从权威渠道证实，消息纯属谣言。

　　惊现“三分钟跌停”

　　参与商品期货交易的投资者9日经历惊险一幕，9点24分至9点27分，三大商品期货交易所上市的品种中，除了黄金以外均出现“断崖式下跌”，短短3分钟内，上海期货交易所铜、铝、锌、天然橡胶等品种直奔跌停，其中，沪铜期三分钟内跌去了1500元/吨。不过，跌停板仅仅是昙花一现，各品种在短时间内被迅速拉起，之后平缓波动直至收市。

　　全线下跌，成为当日国内商品期货市场的特征之一。根据文华财经商品期货指数涨跌排名，上海天然橡胶期货以3.79%的跌幅位居跌幅榜首位，其主力合约1101下跌3.76%，报收于25445元/吨;上海期锌位居跌幅第二位，期锌指数跌幅为2.34%，主力合约1012下跌415元或2.29%，至17680元/吨报收。相比之下，大连和郑州农产品期货跌幅较小，大部分品种介于1%-1.5%的跌幅之间。

　　持仓大幅下降是商品期市的又一特征。三大期货交易所23个上市品种集体减仓。根据中国证券报的统计，当日国内期市累计减仓达79.46万手，较前一个交易日大幅下降8.03%，其中，上期所减仓322592手，大商所减仓375976手，郑商所减仓96090手。根据商品期货保证金1200亿元估算，大约有100亿元资金紧急撤离。

　　谣言引发

　　中国证券报记者注意到，9日国内商品期货的集体下挫，特别是盘中三分钟跌停，主要是由一则谣言引起的。当日，一个期货分析师群内论坛中传出谣言称，浙江大地期货公司某大户在橡胶期货上坐庄被证监会调查，其有六万手多单分散在约十家期货公司，并联合现货市场操控市场，该消息引发市场投机力量撤退，造成市场跳水。

　　事实上，商品市场的盘中暴跌并不是单独由某个国内商品期货品种引起的，至于天然橡胶期货跌幅居前则事出有因。根据中国证券报记者的观察，率先跳水的是伦铜电子盘交易，9点08分，伦铜亚洲电子盘开始跳水，报价由7680美元/吨，一路跌至9点27分的7530美元/吨，短短19分钟内，伦铜跌去了150美元/吨;而天然橡胶、铜等期货品种的跳水时间是9点24分。

　　就焦点品种天然橡胶期货而言，基本面状况依然良好。现货市场方面传来消息，近期农垦报价仍在26000元/吨之上，市场“无胶可卖”，这一点，从9月合约基本不跌也可以看出。业内人士介绍，天胶期货大幅下挫，除了谣言本身，还有两大原因。一方面，期价近期涨幅过大，两个多月已单边上扬30%，自身也有调整的需求;与此同时，欧美拟对中国轮胎征收5年期22%的进口关税，对胶市也构成利空。

　　此外，天然橡胶多头大规模撤逃更是无稽之谈。上期所持仓数据显示，天胶主力合约1101多头持仓第一位浙江大地期货当日减仓仅为772手。业内人士认为，由于商品大幅上扬导致一些资金一路踏空，并不排除一些别有用心的资金，利用网络谣言打压期价而达到趁势建仓的目的。

　　“9·9”大跌的背后

　　李中秋

　　□本报记者 李中秋

　　一则网络传言引发了国内商品期市的“大地震”：9日开盘后，一个期货分析师群内论坛上传出，称浙江大地期货公司某大户在橡胶期货上坐庄被证监会调查，其有六万手多单分散在约十家期货公司。此传闻令期、股市场遭遇打压，三大商品期货交易所资金更是大规模撤离，商品期市全线重挫。

　　中国证券报记者先后致电相关监管机构、交易所、以及大地期货有关负责人，得到权威人士的答复：“纯属谣传”。收盘后，浙江大地期货公司在其网站上发布澄清公告。公告称，“我公司经营正常，迄今未收到监管部门、交易所对我公司涉及商品期货交易的任何书面或口头调查通知。”同时，大地期货善意提醒广大投资者，不要以谣言作为投资判断的依据，以免造成不必要的损失。

　　事实上，如果单个品种遭遇调查，肯定不会殃及其他商品期货，更不会导致资金的撤离。从这个层面分析，投资者也基本可以判断上述传言的真伪。

　　那么，商品市场“地震”背后的真实原因究竟是什么?中国证券报记者在采访中了解到，国内四家交易所正在酝酿一项措施即：对大户申报制度予以统一，凡是通过四家交易所进行期货交易的，其持仓和交易的关联账户须集中统一向交易所报备，“合四为一”。

　　如此一来，大额资金要想通过分仓操作，在期货市场操纵的难度进一步加大。一方面，大户的持仓数据将更加清晰地暴露在监管部门面前;另一方面，一旦这些大户有瞒而不报行为，即可认定其有操纵价格或内幕交易嫌疑。

　　据透露，该项新政有望近期出台。在一项新的政策面前，一些大户资金需要对仓位进行调整。而利用利空谣言的打压，达到调整仓位的目的，也是一种常用手段。

　　传言起 资金逃

　　□通联期货 施海

　　一条利空传闻引发空方主力逢高拦截，并导致投机多头资金大量斩仓、认赔出局。9月9日国内期市价格重挫、持仓大幅缩减，弱势特征尽显。

　　9日盘后数据显示，三大商品期货市场总持仓量大幅减少79万余手至910万余手，减幅达到8.03%。其中，上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所分别缩减32万余手、37万余手和9万余手，减幅分别为9.6%、9.78%和3.57%。与此同时，中金所股指期货持仓量缩减2千余手至3.2万余手，减幅为6.09%。

　　分品种看，绝对量减少明显的有：螺纹钢减仓13.9万余手、豆粕减仓10.6万余手、豆油减仓8.8万余手、聚乙烯减仓8万余手、锌减仓7万余手、PTA减仓5.9万余手、天胶减仓5万余手。相对减幅较大的则依次是：聚乙烯减仓24.06%、PTA减仓14.6%、燃料油减仓14.25%、天胶减仓12.56%、锌减仓12.55%、黄金减仓11.82%、豆油减仓11.74%、棕榈油减仓11.51%等。

　　除豆类品种外，能源化工和金属品种成为9日资金平仓的重点品种，其原因是上述品种涨幅较大，投资投机氛围较重，引发空方沉重打压，加大多头投机资金平仓力度所致。

　　展望后市，虽然短线深幅回调可能延续，但中长期看，适度回调有利于商品延续涨势，在商品供需关系逐渐偏向利多、全球经济复苏不可逆转的背景下，商品中期上涨空间有望拓展，投资者操作上低位杀跌宜谨慎。

　　商品走势将回归原有节奏

　　东证期货研究所

　　□东证期货研究所

　　以目前的经济形势看，商品市场9日的大跌难成常态。接下来，传言终将散去，商品走势也将回归其原有节奏。为此，我们不妨以“抽丝剥茧”式的思维来对主要品种做分析。

　　橡胶：9日的下跌可以说是此前众多利空消息的集中爆发，后市极有可能出现持续的下跌。综合看，沪胶自7月初开始的上涨行情目前已遭遇阻力，后期将维持高位震荡走势。

　　塑料：全球原油供需仍呈现供大于需求的局面，因此下半年大幅走高的可能性较低，整体上将维持在70-85美元/桶区间震荡格局。原油的这种震荡格局对于塑料走势指引将表现为相对弱势。从塑料自身基本面看，9月份国产量供应压力逐步增加而消费缺乏新的增长点，因此预计塑料行情将保持震荡格局，区间为10200-10700元/吨，短期在急速下挫之后或有技术性的反弹修复。

　　白糖：目前糖价持续上涨主要是受市场供给偏紧预期提振，考虑到目前产区库存偏紧的现状，现货价格依然坚挺。再加上国庆、中秋双节前的补库需求，无形中会将库存偏低的现状上升到缺糖的心理预期。这种情况的出现，往往会强化买方备货的意愿。这一切导致目前糖价处于高位，下行空间相对有限。

　　豆油：从历史上看，每年的9月份农产品市场由于季节性因素都会出现一波回调走势，今年也不例外，但中秋、国庆双节的来临有望为其价格的上涨重新打开空间。长期来看，目前豆油价格还不到其历史最高值的50%，在供求严重失衡的情况下，未来油脂包括豆油价格震荡上涨仍是大势所趋。

　　大豆/玉米：9日全线下挫属系统性风险，较难规避。目前大豆玉米基本面无明显变化，市场正在等待10日晚USDA月度供需报告的指引。值得一提的是，市场已开始炒作早霜天气，若早霜严重，或将对行情产生看多支撑，故关注大豆1105合约3980元支撑、4100元处压力;玉米1105合约2000-2020元区间支撑、2050元处压力。

　　金属：金属价格的泡沫终于被有所挤压，前期累积的涨幅主因是投机资金的推动，而无论从宏观面还是供需面都得不到太多的支持。

　　反观基本面，隔夜(8日)外围市场整体状况相对稳定，难以对国内市场产生很大影响。国内现货市场，有色金属近期成交皆不顺畅，前期涨幅根本未得到现货端确认，贴水幅度一直保持，而黑色金属价格的迅猛上涨，也主要是因节能减排题材炒作所致，上涨的持续性难以得到保证。加之国内宏观经济实际上仍有较大不确定性，地产调控以及CPI的冲高皆是利空因素，因此预计后市仍有向下修正的需求。从多头大幅减仓来看，短期市场需要一个休整观望期来平复一定恐慌心理，预计市场将以震荡整理态势出现。

　　话语权≠定价权

　　胡东林

　　□本报记者 胡东林

　　“三十年河东，三十年河西”，以往总是唯外盘马首是瞻的国内期货市场，在最近的一段时期里却频频领先于国际市场。这一现象的背后，能给我们传递什么信息呢?

　　毋庸置疑，随着中国经济实力的日益增强，很多投资者不得不重视中国市场，尤其是中国作为一个商品消费大国，其一举一动都影响着全球主要商品价格。举个简单的例子，芝加哥交易所的领导一般都不让中国人到交易大厅参观，因为，来自世界各地的投资者如果看到中国人在那，包括大豆、小麦在内的农产品期货市场很可能就会立刻出现波动。这也从一个侧面反映，商品市场上的“中国概念”威力着实不小。

　　然而要明确的是，国内期市行情领先外盘只能表明我们话语权的增强，而这和市场定价权依然距离甚远。虽然在某种程度上说，话语权跟定价权也有一定联系。但我们必须看到，无论是国内期市行情领先外盘，还是“中国概念”主导商品市场行情，这些情况都是被动性质更多。一方面，内盘影响外盘更多的是电子交易中，而CBOT、COMEX等老牌交易所场内行情在大多数时间里仍指引着国内期市;另一方面，“中国概念”影响国际市场的力度和范围值得商榷。令人尴尬的是，所谓“中国概念”更多的只是依靠松散、庞杂的数量简单叠加来对商品价格形成影响，在不能形成有效规模和合力的情况下，“中国概念”难以形成中国行情，类似铁矿石谈判接连败北的情况自然难免。

　　从货币的角度来看，也存在难以回避的问题。我们知道，商品市场的定价机制是现货和期货共同决定的，中国在国际现货市场的参与度加大了，但期货市场的参与度却依然欠缺，这与我们的相关制度安排关系紧密。不妨设想，如果国内各主要商品需求方都能够在美国、伦敦等地方便地参与套保等交易，对世界商品价格的影响会更大一些，因为期货市场从某种角度来说，决定了商品价格的走向。

　　回到商品市场，内外盘孰强孰弱也跟品种自身的特征有关。一个规律就是，国外发言权大的往往是大豆、铜等进口量大的品种;国内发言权大的则是进口相对少，能自给自足的，比如玉米和小麦以及稻谷。

　　因此，在大宗商品定价权仍集中于欧美国家的情况下，国内期市行情领先外盘，只能表明国内期货市场规模不断壮大和活跃度日益提升，能否反映实际的需求或国际价格基本面有待观察。对市场本身而言，“中国概念”则为全球商品市场带去了更多的题材，这才是投资者所应该密切注意并寻找机会的价值所在。