上海国资拟再探直接持股上市公司

　着眼于建立国资灵活进退机制，继今年3月成立“上海国有资本管理公司”之后，上海正进一步探索由市国资委直接持有上市公司股份。知情人士透露，上海市国资委有意选取改革条件成熟的企业作为继上港集团（600018）之后的下一家直接持股企业。

　上海市国资委对中国证券报记者表示，支持有条件的企业采取这种方式。根据上海国有控股上市公司股权价值量大、流动性强的特点，下一步将进一步探索建立国资灵活进退的机制，完善并形成国资有序流动、运转顺畅的国有资本管理体制。

　着眼增强国资流动性

　知情人士透露，在备选企业中，上海建工集团是可能性之一，或将成为下一个试点企业。

　此前，上海建工（600170）已经通过定向增发将母公司建工集团旗下12家公司股权和9处房屋土地资产注入上市公司。按照计划，建工集团将用两年左右的时间完成其海外资产和业务的整合，择时将海外业务注入上市公司。上述知情人士表示，上海国资委近期正在研讨，在上海建工集团完成整体上市之后，取消建工集团这一层级，即由上海市国资委直接持有上市公司股权。

　如果这一方案得以实施，将是上海市国资委直接持有上市公司股权的第二例。2005年上港集团改制时，曾由上海国资委直接持股，2006年上港集团整体上市时即顺势实现了由国资委直接持有上市公司股份。但此后多年，由于牵涉诸多现实因素，上海再未有此类探索，都保留了集团公司这一中间层。

　而与当年直接持股上港集团的试水性质不同的是，当下上海进一步推进直接持股有着不一样的宏观背景。

　“在上海经济结构转型的大背景下，建立顺畅的国资进退机制显得非常迫切。”上海国有资本运营研究院常务副院长、上海社科院部门经济研究所所长杨建文对中国证券报记者表示，布局战略性新兴产业需要国有资本发挥重大作用，而发挥作用的前提之一是国资能更为顺畅地实现“退”与“进”，退出一般性竞争行业，从而获得资金投资于新兴产业。这种取舍在国有企业集团层面较难完成，需要从更高层面上整体把握。

　可以设想的是，由国资委直接持股后，国资委办公会议做决议后，就可以在资本市场上卖出或者增持上市公司股份，不再像之前那样需要向中间层公司下达指令，国有资本的流动性将大大增强。

　多方式探索国资进退

　当然，对于国资灵活进退机制，上海国资委也在作多种探索。上海国资委对中国证券报记者表示，“上港集团整体上市并由国资委直接持股，是上海的一种探索。我们支持有条件的企业采取这种方式，但是并不排斥其他企业采取不同的方式。方式服从效果，关键要看是否符合企业发展的要求。”

　事实上，3月底就诞生的上海国有资本管理公司就定位于“专司股权管理”。在杨建文看来，无论是国有资本管理公司，还是探索由国资委直接持有上市公司股权，目的都是相同的。

　但由于种种原因，国有资本管理公司至今并未有进一步的动作。在此状况下，上海国资委也在同时考虑其他角度的探索。

　值得注意的是，由国资委直接持股上市公司，尽管在法律上不存在问题，却一直是一个仁者见仁、智者见智的方式。赞同者认为，国资委直接出资是最短的委托代理链条，委托代理成本最低，可以规避效率递减和内部人控制的问题。反对者认为，在国资委尚未成为“纯粹的出资人”之前，由国资委直接持股，极易造成社会管理者职能和出资人职能无法分开。

　对此，杨建文表示，这对矛盾一直存在，因此争议也一直存在。因此，不管国有资本管理体制作什么样的探索，国资委自身定位都需要进一步明确。