公开市场连续三周“零操作”

    记者获悉，继１０日央行向公开市场一级交易商进行了２８天期正回购、１４天期逆回购以及三月期央票需求的询量后，周四例行的公开市场操作再度全面暂停。

    尽管月初存款准备金例行调整的考验已安然度过，随着资金利率的持续回调，市场机构近期对于管理层重启公开市场操作的预期有所抬升，但鉴于月中财税缴款的临近，目前流动性仍存较大的不确定性。

    “本周并无任何央票及正回购到期，央行的‘不作为’表明其紧平衡战略并未改变。”多位一线交易员坦言，“意料之内的操作也使得银行间市场对管理层的政策取向有所失望，７天期回购早盘更是大幅飙升２０个基点，行至３．８％附近。”

    来自全国银行间同业拆借中心的数据显示，截至７月１１日，上海银行间同业拆放利率（ＳＨＩＢＯＲ）隔夜、７天、１４天品种全面上行，分别较前一交易日攀升１０．３７ＢＰ、２２．００ＢＰ、５．６０ＢＰ，依次行至３．３５４７％、３．８１００％、３．９０６０％。

    不仅如此，银行间回购利率同样有所反弹，截至７月１０日收盘，隔夜、７天和１４天品种回购利率分别回升至３．２５７％、３．６０９％和３．８４７％的位置。

    “可以看到，１１日招标的５００亿元６月期国库现金定存，最终中标利率为５．０１％，虽然较上次资金极度紧张时招标的６．５０％大幅回落，但和前期４．５０％左右的水平相比，依然处于高位。”一位参与交投的商行交易员向记者表示，“当前，机构普遍预计资金利率的下行已基本触底，加上缴税期将近，市场对流动性的乐观预期渐淡，并转向谨慎。”

    顺德农商银行固定收益研究员宋球红亦称：“面临企业所得税的缴存、在港上市企业分红，从资金利率看，市场对未来资金面将持谨慎态度。”

    需指出，央行本周发布的第８号公告规定债券交易需通过同业拆借中心交易系统达成，且交易达成后不可撤销和变更，亦使市场产生谨慎情绪，促资金利率小幅上行。

    “市场对于后市的谨慎是可以理解的，不过，也无需过于担忧。”在东莞银行金融市场部分析师陈龙看来，“财政部１８日仍有５００亿元国库现金定存的招标，加上下周１６００亿元的央票到期，这将大大缓解７月中旬的资金紧张压力。”

    部分业内人士判断，７月中下旬的财政存款上缴以及银行分红因素，已难以对资金面形成实质性冲击，预计进入７月下旬直至８月，流动性将处于一个改善宽松的局面中。

    就海外市场而言，虽然现阶段美国经济复苏和美元的走强，将促使全球美元流动性收紧的预期升温，但近期爆发的葡萄牙和意大利危机使得欧洲还很难从宽松的货币政策当中抽身，而中东埃及政局的动荡也使得更多资金趋于寻找避险的资产。

    显然，全球流动性收缩的趋势，并不妨碍局部区域和局部时间的流动性好转，比如近期东亚流动性走强就是很好的例子。

    陈龙称：“当前的国际形势部分有利于我国流动性的缓解，管理层和机构应该充分利用这个难得的窗口期，迅速调整国内的资产结构和政策方向。同时，银行机构应该尽早转换投资思维，加强流动性管理和风险控制水平，提高市场的分析预测能力和备付水平，加强金融产品的创新能力，提高资产负债管理的水平。”