06月21日：市场周评（中信建投证券赣州营业部）

又是风起云涌的一周

    上周资本市场再次风起云涌，一周看点颇多，无论是美国伯老的表态，还是Shibor利率飙升，以及汇金频频出手和周五收市后证监会关于IPO的辟谣，都对国内股市有直接影响。利空利多消息看似较为复杂，但仔细研究一下可以发现，其实内在还是有一些关联的。

    回顾上周走势，前三天的交易日内，市场较为平静，但受IPO开闸等不利预期的影响，重心依然是小幅下移，这在当前的市场下，还属于正常范围。异常扰动实际上是从周三晚间开始的，首先是伯老的讲话，这块分为两部分，在北京时间凌晨2点的议息会议上，伯老维持现有政策不变，但重点是在半个小时后的记者招待会上，伯老给出了缩减QE规模的预期，这导致了当晚美元指数的拉升，以及国际上其他大宗商品（特别是原油和黄金）的持续暴跌，短期资本市场的风险因素提升，避险情绪导致投资者纷纷选择获利离场，这对周四的A股有显著的影响。

    会关注国际资本市场局势的投资者可能注意到了，实际上美联储之前也出现过类似削减QE规模的预期，结合之前美元指数和日元的走势不难看出，伯老此次讲话的用意在于修正美元指数之前的下跌区间，只是在此关键节点上对国内股市的负面作用非常明显，上周四的下跌，我认为有很大程度上是受外围影响。

    上周重点除了伯老讲话之外，就是近期炒的沸沸扬扬的钱荒问题了。本质上说，银行是缺钱的，但市场不缺钱，所以所谓的流动性缺失是个伪命题。银行缺钱的原因，从本质上看，就是支出大于产出，进一步说，是由于之前部分银行的资金并没有进入实体经济，而是在金融系统内空转，加之6月底为银行半年末重要的考核时点，故之前在金融系统内空转的资金必须大批撤离，回到银行体系内，这就体现为Shibor利率在近期持续的飙升，而上周四的暴跌，实际上也是对金融系统的资金回流银行体系的一次及时的反映。
那么再来看看管理层的动向。在这次所谓的钱荒中，央行并没有采取大规模的放水行为，而是在21日公开发行20亿元人民币3月期央票，央行没有出手相救，这颇有“隔岸观火”的意味，所以预期此次央行将降息或降准的预期是不太现实的，现实的情况就是，央行需要知道谁在“裸泳”。

    谈完了伯老和金融系统的问题之外，我们再来看看汇金的举动，汇金近期有数次增持行为，13日和14日增持的是新华保险和光大银行，而17日晚间发布公告，增持工农中建四大行，22日再次增持ETF。不少市场人士猜测汇金此次增持是为了IPO，但周五收盘后证监会明确表示，IPO没有重启时间表，这就说明汇金增持不是为了IPO，那么汇金的行为其目的是什么呢？其实答案非常简单，看看近期A股的走势就明白了，汇金的目的是控制股市下跌的幅度，在央行“隔岸观火”的时候，尽量减少此次“裸泳”给市场带来的负担。

    所以结合以上几个分析，本周的思路基本上就出来了，首先是外围方面，削减QE的预期仍将主导外围的资本市场一段时间，所以在此阶段不会对国内股市有提升作用，而在银行6月底的考核结束之前，金融系统的资金回流银行的趋势不会改变，股市资金面仍然有不小的压力，而汇金的行为是控制下跌的幅度，属于防御而非进攻，因此预计本周市场仍将处于弱势的重心下移阶段，但考虑到汇金的防御力量，1950-2000一线或许有一定的支撑，近期资本市场仍将充满不确定因素，上周风起云涌之后不排除本周继续上演博弈大戏，建议投资者近期还是以看客心态对待股市为好。

    中信建投证券赣州营业部

   （仅供投资者参考，并不构成投资建议，投资者据此操作，风险自担）